等待数据指引 债市或震荡为主

（原标题：等待数据指引 债市或震荡为主）

10月11日，现券市场持稳，国债期货主力合约小跌，债券市场虽较周初企稳，但谨慎观望氛围浓重。市场人士表示，9月及三季度宏观数据发布前，市场参与者多倾向于等待基本面指引，短期难现大级别行情，但资金面料可继续改善，收益率上行风险同样较小，市场可能维持震荡主基调。

债券市场窄幅震荡

11日，现券市场持稳，10年期国债活跃券170018日内反复成交在3.65%一线，与前收盘价相同，170010成交在3.66%，略高于前收盘价；10年国开债170215从4.22%成交到4.23%，上行近1BP，170210成交在4.34%，上行近1BP。

国债期货主力合约均小幅收低。11日，10年期期债主力合约T1712收报94.885元，跌0.06元或0.06%，5年期主力合约TF1712收报97.410元，跌0.05元或0.05%。

虽然仍维持弱势震荡，但相比周初表现而言，近两日债市行情已明显企稳，这主要得益于短期流动性的好转。本周伊始，市场资金面异常紧张，机构分析可能是跨季回购融资集中到期、例行存准补缴、央行公开市场净回笼叠加影响所致，但随着央行重启逆回购操作，回购到期与缴准扰动消退，且现金重新回流银行系统，近两日资金面逐步回暖。

短期资金面变化略有利

自三季度以来，债券市场始终处于横盘状态，这与经济、监管、政策的一致预期难以打破有关。在经济有韧性、监管有惯性、政策偏中性的形势下，流动性波动成为债券市场短期波动的主要来源。就短期看，资金面的变化可能对债市稍稍有利。

短期资金面有望延续改善的时候，至少到15日前问题应该不大。其一，9月末有财政投放，加上节后有现金回流，都对短期流动性构成支撑。其二，本周五(10月13日)，将迎来月内首笔MLF到期，参考之前的情况，预计届时央行将对全月到期MLF(4395亿元)进行一次性足量续做，因为当日只有200亿元逆回购到期，此次MLF操作将在当日产生较多的增量流动性，加上本月税期靠后，上半月流动性扰动因素不多，有助于进一步改善短期流动性状况。

不过，分析人士认为，在经济数据披露前，市场各方可能仍难形成做多合力，债券市场难现大级别行情。中金公司研报称，今年以来每逢季末月，经济数据容易出现超预期表现，9月份会否再现这一走势仍存在疑问，9月份PMI表现不俗，工业增加值预计将小幅回升。中泰证券研报亦称，9月经济数据继续企稳的概率很高，或对债券做多情绪形成压制。

分析人士指出，就短期而言，若债市出现上涨，应浅尝辄止，等待基本面明朗，同时警惕下半月缴税等造成流动性收紧，进而可能对债市产生的冲击。但如果短期流动性波动导致利率明显冲高，重新逼近前期高点，可以考虑转守为攻。在债市低波动环境下，不应忽视转债、ABS等另类产品对组合收益的贡献。