央行连续14日暂停公开市场操作 节后资金面临两大考验

（原标题：央行连续14日暂停公开市场操作 节后资金面临两大考验）

周一（2月12日），央行继续暂停逆回购操作，当日也无逆回购到期，短期资金面维持宽松状态。市场人士指出，近期流动性充裕，主要受益于定向降准和临时准备金动用安排（CRA），节前虽仍有一定的取现压力，但本周已无逆回购到期，预计资金面整体维持稳定。展望节后，现金回笼与CRA到期可以基本对冲，央行也将继续灵活搭配工具组合，维护流动性合理稳定，流动性整体料继续保持平衡。

“空窗期”延续

昨日早间，央行公告称，目前银行体系流动性吸收现金投放等因素后处于适中水平，2月12日不开展公开市场操作。这是央行连续第十四日暂停公开市场操作。

值得注意的是，2月12日也无逆回购到期，此为连续第四个工作日无逆回购到期，即2月8日以来，公开市场操作已有四日处于“空窗期”。

进一步看，本周无逆回购到期，2月15日到期的2435亿元MLF因遇春节假期也将顺延至节后到期。倘若银行体系流动性持续宽松，央行很可能继续暂停公开市场操作，即“空窗期”有望延续。

从市场表现看，春节前资金面持续宽松，12日，银存间质押式回购市场上，隔夜加权利率下行3BP至2.57%；代表性的7天加权利率小幅上行2BP至2.87%；14天、21天加权利率分别上行约2BP、1BP。

总的来看，受益于央行此前的定向降准和临时准备金动用安排（CRA）等，近期流动性整体相对充裕。

央行官方微博2月9日称，近期，除普惠金融定向降准释放长期流动性约4500亿元外，全国性商业银行从1月中旬开始陆续使用期限为30天的临时准备金动用安排（CRA）。目前CRA使用已达高峰，累计释放临时流动性近2万亿元，满足了春节前现金投放的需要。

节后流动性仍将平稳

市场人士指出，春节后，CRA到期与现金回笼节奏大体同步，银行体系流动性将保持合理稳定。进一步看，随着3月份MPA考核再度来临，以及春节后资管新规等监管政策相继落地，加之央行将继续灵活搭配工具组合，资金面可能重回紧平衡格局。

央行方面表示，虽然春节后将迎来中期借贷便利（MLF）到期、临时准备金动用安排（CRA）到期和2月份税期，但由于金融机构CRA到期节奏与现金回笼大体匹配，二者可以基本对冲。同时，节前节后人民银行将继续灵活搭配工具组合，维护流动性合理稳定。一是继续开展MLF操作补充中长期流动性，适当加大增量；二是适时开展逆回购操作，合理搭配期限组合补充流动性，提高跨季资金供应的比重。

不过华创证券仍提醒投资者，春节后资金将面临两大时点考验。一是2月下旬，资金面大概率将随着CRA的到期而趋紧。另外，春节回来后，各家机构面临跨月，资金价格面临较大上行压力。二是3月中下旬，资金面临量缩价升，流动性压力加大。