资金面流动性宽松程度有所收敛 但平稳跨月无忧

（原标题：资金面流动性宽松程度有所收敛 但平稳跨月无忧）

临近月末，资金利率重现上行走势，26日隔夜回购利率DR001上行逾16基点，代表性的7天回购利率DR007也上行近7基点，显示流动性宽松程度有所收敛。在央行持续停做逆回购的背景下，中央国库现金定存到期、例行缴准等因素令资金面稍有承压，但考虑到月末财政支出将逐渐加大，资金面平稳跨月问题不大。

昨日央行公告称，临近月末财政支出增加，可对冲中央国库现金管理到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，11月26日不开展逆回购操作。至此，央行已连续22个工作日未开展逆回购操作。另外，26日有1000亿元中央国库现金定存到期。

此前，机构对该笔中央国库现金定存到期会否续作存在一些分歧，有观点认为，这是近期最有可能刺激央行重启逆回购操作予以对冲的动因；也有市场人士在上周五即指出，央行大概率继续暂停逆回购操作。

纵览整个11月份，月初到期的4035亿元MLF，央行已进行等量续作，15日1200亿元国库现金定存到期对市场的影响较小，而在月末财政支出增加的对冲下，26日1000亿元国库现金定存到期对市场的影响仍然有限。

不过叠加例行缴准等因素的影响，市场流动性仍稍显承压。26日，Shibor多数上行，其中隔夜Shibor上涨14.2基点至2.498%，7天Shibor涨1.6基点至2.644%，14天至6个月品种上涨0.2基点至1.2基点不等，9个月和1年期Shibor则分别下行0.3基点、0.4基点。

银行间市场回购利率也多数走高。截至26日收盘，银存间回购利率隔夜品种DR001上行逾16个基点至2.49%，7天回购利率DR007上涨逾6基点至2.64%，14天品种DR014上行近1基点至2.60%，21天和1个月期限品种则分别下行约23基点、2基点。

市场分析称，导致流动性宽松程度收敛的原因主要有两点，一方面，财政部、央行并未开展新的中央国库现金定存操作，26日有1000亿元资金净回笼；另一方面，本月下旬例行存款准备金缴退款顺延至26日进行，金融机构或面临一定量的存准补缴。

当然，从货币市场表现看，虽短期限资金利率有所上行，但整体仍处于均衡偏低水平，显示当前整体流动性仍较充裕，这也是央行公开市场操作继续停摆的直接原因。

往后看，央行已无流动性工具到期，同时月末财政支出力度将逐渐加大，短期流动性供给有保障，资金面有望继续趋于好转，在月底和下月初有望呈现偏宽松状态。这意味着，11月份央行全月停做公开市场逆回购操作的可能性大幅上升。(王姣)