3月份资金面如何演绎？资金面总体平稳 适度降准有空间

（原标题：3月份资金面如何演绎？资金面总体平稳 适度降准有空间）

来源：金融界

作者：冷措

金融界2月28日消息 央行今日进行3000亿元7天期逆回购操作，这是继25日后，央行第二次进行7天3000亿的逆回购操作。

进入2月中下旬以来，市场流动性需求压力增大， 资金利率出现了一定幅度的上行，DR007持续高于政策利率2.1％，靳毅团队认为是受到三个主要因素影响：1月末商业银行超储率偏低；春节后多地疫情再度爆发，拖慢居民现金回流速度；2月缴税放大资金面波动。

对此，从22日央行进行了1000亿7天逆回购操作，23日、24日再次增加将规模增至2000亿元，25日提至3000亿元，显示出维护资金面平稳的决心。

回顾2月央行操作轨迹，2月逆回购投放9600亿元、逆回购到期12500亿元，MLF投放3000亿元、到期2000亿元；总体来看，央行公开市场净回笼资金1900亿元。

今日是2月的最后一天，对于3月份资金面如何演绎？

从地方债来看，在“稳增长”目标下，各地加快推进重大项目建设，为保障项目资金需求，地方政府债加快发行，截至2月22日，江苏、北京、河北等多地已经发布了2022年3月以及一季度的地方债发行计划，根据计划，3月发行地方专项债和一般债合计约3400亿元，目前还有部分发行大省如安徽等未公布。

但从财政收支来看，由于3月是一季度的季末月，往往“收小于支”，2月22日财政部主要负责同志出席国务院新闻发布会时也提到，“要提高财政支出强度，还要实施更大规模的减税降费”、“适当安排赤字率”以及“提高中央财政对地方的转移支付”，预计财政收支将向市场投放大量资金，增加补充流动性。

靳毅团队认为，受春节居民现金的继续回流、3月份为财政支出大月两大利好加持，资金面将处于相对充裕的状态。同时，他们认为，在3月底前，央行货币政策也不具备收紧的基础。2月中下旬以来，资金利率与短端债市利率的上行，目前或已经接近尾声。

华创证券则认为，对当前货币政策维持偏宽松的取向，预计在3月初变化的概率不大，在两会期间或仍维持偏宽松操作，并且叠加月初效应，资金面总体平稳状态有望维持。

目前，国内CPI连续两个月出现回落，PPI是连续三个月出现回落，给价格型货币政策留出了一定空间。央行为了实现稳增长和宽信用目标，需加大流动性投放以增加银行可贷资金，而降准则是有效降低资金成本、鼓励信贷投放的重要工具之一。

中信证券认为，虽然目前货币政策保持宽松，短期来看央行降息概率相对较低，后续更可能适时适度降准，配合和支持信用扩张需求，释放长期资金，进一步降低社会融资成本，有效助力实现稳增长目标。因此，3月或4月有进一步降准的可能。