城投债的抢配热潮还是否延续？

（原标题：城投债的抢配热潮还是否延续？）

来源：金融界

作者：冷措

金融界5月30日消息 近期一级市场部分城投债呈现抢配热潮，其中大丰海港控股集团所发行的一笔5亿元的短融更是达到61倍的申购规模，一时引发了市场热议。

据悉，5月城投债共发行276只，发行金额共计2233亿元。其中， 20只债券申购倍数均大于5倍，其余债券申购倍数位于5倍以下，处于正常范围。这20只申购较火爆的债券发行主体主要分布在江苏、江西和浙江等地，申购倍数最高的为江苏大丰海港控股集团有限公司，高达61倍。

造成本轮城投债资产荒愈演愈烈的核心原因在于供需的失衡。

当前央行最为关注的调控目标是经济增长和充分就业，在货币和财政多种因素叠加，资金面处于极度宽松状态。宽松环境使得投资者配债需求增加，城投债做为当前是债券市场安全性较高的品种，配置需求显著增加。

另一方面，不少城投债募集资金只允许借新还旧，上马项目方面获批难度相对大，审核政策依然较为严苛，城投债的供给受到一定限制。数据统计，今年城投债供给同比减少1751亿元，净融资额同比减少1813亿元，区域分化仍较为明显。从收益率的分布情况看，安全属性突出的省份收益率偏低，有明显瑕疵的区域，收益率偏高。

华创团队认为，当前对于严控隐债新增决心较强，政策底线放开的可能性小，可预见的未来，城投债的供给受到诸多限制的状况或仍将持续；区域分化的格局短期难以改善。此轮城投债的资产荒走到什么时候，或主要看资金的宽松窗口何时退出。

同时，他们研判，宽松窗口关闭的前提条件是疫情扰动的明确消退，而近期的流动性缺口，仅政府债券发行集中缴款可能带来较大的压力，考虑到货币政策大方向的延续和央行可能维持对资金面呵护的态度，资金缺口来袭后，资金价格跟随上行，流动性不缺量，届时或以“价升量足”的方式退出此轮宽松窗口。