央行连续两日公开市场维持30亿元操作 利空信号？

（原标题：央行连续两日公开市场维持30亿元操作 利空信号？）

来源：金融界

作者：冷措

金融界7月5日消息 央行今日进行30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平。因今日有1100亿元逆回购到期，当日实现净回笼1070亿元。

这是央行连续第二日开展30亿7天期逆回购操作，招商固收分析称，此前，在6月的地方债供给高峰以及跨半年时点，央行加大了逆回购操作投放力度，资金面顺利跨半年。7月政府债供给规模预计会明显回落，资金面缺口可控，在当前月初资金需求不强的时点适当回笼流动性，并进行预期管理，也符合流动性管理的框架。

值得注意的是，在央行本周一进行30亿逆回购操作之前，6月30日R001达到了3.02%，创下了今年以来的最高点。跨季流动性资金面一度出现紧张状态。

对此，业内人士称，由于市场预期央行会呵护跨季流动性，多数机构将资金更多集中在最后一个交易日以滚隔夜的方式跨季，在隔夜资金供给相对有限的状态下，造成了6月30日资金利率的大幅波动，隔夜资金利率创下今年以来新高。

据悉，自2021年1月27日以来，逆回购每个工作日的投放量维持在100亿元及以上。上次央行单日逆回购投放量低于100亿元是在2021年1月，央行在1月8日、11日和12日均投放50亿元逆回购，在13日、14日、15日和18日投放均投放20亿元逆回购，当时流动性出现了迅速收敛。

郁言债市指出，4日是央行开展30亿逆回购的第一天，也是是央行在2021年初以来首次进行100亿以下的逆回购操作。由于观察到当日的DR001、DR007加权利率较7月1日略有下行，幅度分别为1.6、10.1个bp。反映出央行投放缩量，使得债市预期发生了边际变化，但并未立即反映到银行间利率上。

推测7月初的银行间市场，受益于6月末财政支出释放的资金，逆回购投放的金额不会立即影响资金利率。因此，他们称，30亿逆回购可能更多给市场传递，未来资金利率逐步回归常态的信号。

但国君固收覃汉团队明确表示，央行OMO缩量至30亿是非常明确的利空信号，除非很快恢复至100亿OMO的常规操作，否则市场的空头情绪还会进一步蔓延。毕竟刚跨季结束，市场其实缺的并不是每天净回笼增加的70亿，而是信心。

固收人士对于市场资金面的分析则表示道，尽管央行本次非常规操作的目的尚不明晰，但可以确定的是，当前的操作只是刚刚开始，如果央行的目的没有实现，其未来可能仍然继续存在超常规的举措。这种举措带来的资金面波动，及其本身的不确定性，可能也会放大市场情绪波动带来的冲击。短期来看，债券市场需要投资者谨慎应对，采取防御性的策略。

对于7月资金面，关注三个方面的信号。一是接下来央行逆回购投放量是否延续30亿元，甚至进一步缩量。

二是7月中旬税期，15日纳税申报截止，18-19日走款，关注税期央行逆回购投放是否放量对冲，以及税期隔夜资金利率波动幅度是否类似6月末的短暂脉冲。

三是7月下旬，关注跨月前后资金利率变动情况，确认财政支出因素是否超出往年的季节性规律。