高收益债市场规模迅猛增长 月均成交量已超1000亿元

（原标题：高收益债市场规模迅猛增长 月均成交量已超1000亿元）

高收益债正日益吸引投资人的目光，我国高收益债市场规模逐年增长，自2017年进入千亿规模后，2020年迈入1.56万亿大关。据债券私募机构深高投资统计，截至2021年末，收益率在8%以上的境内高收益债(业界一般如此定义)规模达1.77万亿，同比增长13.9%；主体个数771家，较上年略减少49家。

另就违约率与发行利差方面，据评级机构中证鹏元统计，高收益主体的违约率显著高于全市场，且发行利差越高，违约率也越高。具体来说，2008-2021年全市场信用债发行人的总违约率为2.70%。发行利差大于400BP的发行人违约率为5.36%，发行利差大于500BP的发行人违约率为7.47%，发行利差大于600BP的发行人违约率为8.00%，均显著高于全市场整体违约率水平。(注：此处总违约率=2008-2021年总违约主体数/2008-2021年总发债主体数)

另据中泰证券统计数据，截至2022年4月，高收益城投债共有1880只，合计规模达11668.22亿元，涉及768家城投主体。

深高投资首席投资官李凯表示，目前高收益市场流动性好于前几年，但主要是二级市场中存量的博弈。据不完全统计，收益率在8%以上的高收益债成交量月均为面值1000亿-1500亿。就近期交易数据跟踪来看，据WIND数据(信用债有成交且收盘收益率大于8%)，最近一周(10月10日-10月14日)有成交的高收益债共255只，成交主体124个，成交总金额114.35亿元(较前周减少14.78亿元)。行业分布上，上周成交主要集中于城投、房地产以及综合类行业，分别成交58.20亿元、28.34亿元、8.37亿元。其中，城投债成交占高收益债总成交额的50.90%，比前周增加1.3个百分点；房地产债成交占高收益债总成交额的24.78%，比前周增加12.27个百分点。

值得一提的是，在成交活跃的地产债主体中，上周旭辉集团股份有限公司下跌势头进一步扩大，20元净价附近出现大量成交后稍有企稳。盘面上除1Y内债券，其余旭辉不分期限，大幅跌落至30元净价以内。

深高投资李凯表示，境内地产债投资操作仍然以短期为主，尽量规避过于边际的主体。市场上地产债折价较多，操作核心要围绕规避风险。李凯判断，目前地产进入了一个磨底阶段，随着政策频出，市场波动会比较大。此外，结合目前市场现状，高收益投资应主要采取短久期策略，同时要基于客观逻辑，进行有性价比的风险分散。