荡起改革船桨 与市场同舟共济

全球经济起伏不定，金融市场波诡云谲；国内市场，受经济增长预期不定、利率市场化进一步推进、地方债供给大规模增长以及股市分流资金等多重因素的影响，债券收益率曲线呈现起伏，债券发行成本控制难度相应加大。2015年上半年，在这种情况下，作为我国债券市场上三大政策性金融债发行主体之一的农发行，顺利完成了其既定发债任务，赢得了市场成员的赞誉，同时也进一步坚定了市场对政策性金融债的信心。

市场化发债亮点多

农发行最新公布的数据显示，在各市场机构的大力支持下，农发行上半年已顺利完成全年既定发债任务的55%，共计发行60期债券，发行总额达到4405.6亿元，及时足额兑付到期债券本金2517.7亿元。另据统计，截至2015年6月末，农发行已累计发行境内政策性金融债券共计40043.1亿元，存量债券113支，余额为22967.4亿元，较年初增长1887.9亿元。

手里攥着这样一份堪称优异的成绩单，农发行资金计划部总经理刘定华率领其发债团队在7月初与主力承销商见面时，表达的不仅仅是感谢之情，还有与市场成员同舟共济的由衷感慨。“正是由于众多市场成员的大力支持和共同努力，上半年农发行市场化筹资业务才再次取得了圆满成功。”刘定华进一步向记者介绍说，上半年农发行发债优异成绩单呈现出发行总量再创新高、发行成本明显下降、银行类机构承销比例有所上升等几大亮点。

其中尤其引人关注的是，上半年单债规模明显比以往有所扩大。采纳市场成员的建议，农发行在2015年初，便确定了扩大单支债券规模至300亿元以上的策略，以提高农发债在二级市场的流动性。上半年，农发行继续采取一日发行多期的增发方式，共新发行了15只金融债券，其中已增发完毕的债券为10只，平均单债规模约为340亿元，较去年增长149亿元，增幅为44%。每期债券平均发行量为73亿元，较去年增长20亿元，大大超过国开行和进出口行的单期发行量。与此同时，农发债上半年换手率达1.36，同比增加0.51，流动性有较大提高。

此外，农发行境外发债也在积极推进中。截至上半年，农发行境外人民币债券累计发行支持量达110亿元，存量债券余额为58.5亿元。上半年，农发行已组织了一次欧洲非交易路演，前往伦敦和巴黎两地，选择当地实力较强且对人民币债券有兴趣的金融机构安排了多场投资者见面会，将农发行境外和境内债券进一步推介给欧洲资本市场，巩固了农发行国家主体信用级的发行人地位，拓宽了农发债的境外投资渠道。同时，农发行还研究绿色概念债券，为今后发行专项债券开拓思路。

经营发展与改革创新稳步推进

市场化筹资任务的圆满完成，有力地保障了农发行各项经营业务的顺利开展和改革创新举措的稳步推进。刘定华向记者表示，农发行上半年稳增长等各项重大政策措施均得到了有效落实，信贷支农力度不断加大，政策性银行服务国家战略和逆周期调节作用不断强化。

最新数据显示，今年以来，农发行贷款投放力度、速度以及信贷资产规模都增长较快。1至6月份累计投放贷款7407亿元，同比多放509亿元，增长7.4%。6月末贷款余额3.1万亿元，比年初增加2554亿元，增长9.02%；同比多增127亿元，增幅5.2%。这些贷款全部投向了“三农”重点领域和薄弱环节，有效地支持了实体经济发展。

具体体现在：一是全力支持粮棉油收储。上半年全行共投放贷款3695亿元支持收购粮油3455亿斤，投放424亿元支持收购棉花6456万担，贷款投放量创历史新高，新增额占上半年全部贷款新增额的48.3%。二是大力支持国家重大水利工程建设。截至6月末，已审批专项过桥贷款326亿元、投放107亿元，投放水利中长期贷款578亿元、贷款余额2985亿元，贷款新增额占15.6%。三是积极支持农村交通设施建设。上半年累计投放农村公路贷款267亿元，6月末贷款余额1703亿元。其中对中西部地区公路建设重点倾斜，占农发行全部交通设施贷款的73%。四是大力支持新型城镇化建设。农发行把支持新型城镇化作为促进城乡发展一体化的重要抓手，今年以来累计投放贷款1633亿元，6月末贷款余额7753亿元。

今年还是农发行的改革之年。为加快推进改革方案尽快落地，近来农发行密切与中农办、财政部、住建部、人社部等多个有关部委沟通协调，稳步推进改革方案的落实。农发行相关人士向始终关注其改革发展的主力承销商们介绍其改革进展时表示，截止到目前，农发行改革进程中涉及的重要内容，包括农发行章程修改、信贷业务分类认定、补充资本金、设立“共管基金”解决政策性财务挂账、成立农发行董事会等均取得了实质性进展。

上述人士具体介绍说，尤其是农发行内部经营机制和体制改革问题，农发行已经成立了由董事长、党委书记解学智担任组长，副董事长、行长、党委副书记祝树民担任副组长的改革领导小组，并相应成立了以行领导牵头的25个改革专题研究小组，对影响农发行改革和发展的重大问题进行专题研究。目前，已初步完成了各项改革专题报告，接下来的工作重点将放在研究如何稳步推进方面。

市场化融资业务力争再上新台阶

展望下半年我国债券市场形势，市场不少观点认为，农发行的债券发行工作能否顺利进行，仍然受到经济下行压力较大、地方债增速明显、股市分流影响较大等诸多因素的影响。特别是自去年下半年以来股票市场气势如虹，社会资金脱实向虚，加杠杆进入股市，对原本计划投入债券市场的资金产生了一定的分流效应。其中特别值得关注的是，证券基金类机构在调整投资结构后，偏向收益率较高的股权市场，对债券的投资比例有所下降。有市场观点预计，下半年股市走势的好坏，将对债券市场产生一定的影响，债券收益率波动的概率或许较大。

不过，面对下半年债券市场的不确定形势和农发行自身的筹资需求，农发行的发债团队却依旧充满信心。“我们仍需要依靠市场各方参与者的力量，争取顺利完成今年的发债任务，保证未来农发行市场化发债业务的健康发展。”刘定华代表农发行发债团队向主力承销商们一一道出了其作好下半年市场化发债工作的决心与方略：一是确保资金足额到位，完成全年发债计划。在全行信贷规模没有新调整的前提下，根据年初制定的债券发行计划，下半年待发行的债券规模占比约为45%，在11月末前力争完成约3600亿元的剩余债券发行。二是兼顾市场与成本，调整债券期限结构。根据各期限债券的供需和收益率变化情况，结合行内对资金成本的要求，将会对债券期限结构有所调整。在长期收益率居高不下的情况下，预计仍将以中短为主。三是发挥协同作用，加强营销沟通力度。继续整合行内已有资源，协同配合债券发行业务，强化二级资本工具投资、资金拆借和债券承销等业务条线支持债券发行的长效合作机制。四是拓宽境外筹资渠道，推动境外发债工作。密切监测境外人民币债券市场的发展，与境外人民币投资机构增加交流，争取获批后捕捉有利时机，及时完成境外发行任务。五是提升债券吸引力，做好创新债券研究。探讨债券发行品种和发行渠道，做好专项债券的市场研究，为未来境内外发行创新债券开辟新思路。

（责任编辑：HN666）