近期1年期国债收益率大幅反弹,走势脱离短端利率体系;1年国债收益率的上升不意味着流动性的收紧,更多与打新基金被赎回,导致其被动抛售有关。类似的“反作用”出现在5月下旬,打新基金配置需求导致1年国债收益率大幅下降。股市波动导致的短端重定价并不会推升长端利率,反而风险偏好下降有助于长债表现。近期资金回流债市已推动中高等级中票收益率快速下降。金融机构风险偏好下降、资产收益率下降以及居民存款回流等推动理财收益率快速下降,提升债市配置价值。