海通证券：转债谨慎中抓取机会_债券频道

预计四季度转债价格或有三种走势：1）牛市回归，个券价格再度大幅上涨。2）震荡期继续，仍是牛市思维，则转债价格具有向下刚性。3）震荡期继续，但牛市思维切换，则转股价值小于债底的转债，其价格将向债底回归，价格向下刚性或打破。当前转债个券仅余4只，供给稀少意味着溢价率或难以主动大幅收缩，即主动回归债底的可能性较低，转债价格应仍与股指联动，价格趋同现象或维持。我国转债仍以提前赎回作为最终退市方式，长期内转债仍大概率上涨至130元以上，意味着低价格买入个券是长期可选择策略。

股市震荡期间，短期转债或有低价波段交易机会，但投资者仍需警惕牛市思维向震荡期思维转换导致的转债价格主动向债底回归；而2只交换债因条款各异需逐个分析。我们始终认为低价格和基本面质优是挑选转债投资的关键，投资机会来看：电气转债（核电、国企改革、规模较大）>格力转债（国改后续进展、地产景气度）、歌尔转债和14宝钢EB（股市走势）>航信（溢价率过高），15天集EB则受制于换股期前赎回条款，价格波动空间不大。