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加息靴子落地 震动小于预期

来源:金融界 作者:黄文涛 徐鹏 2015-12-18 15:57:10
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加息靴子落地 经济前景乐观

北京时间12月17日凌晨三点,美联储宣布加息25个基点,同时发表声明,表示将采取循序渐进的加息步伐,美联储在声明中预期2016年底利率将升至1.375%,这表明,2016年美联储将加息四次,每次25个基点。这一加息幅度与频率我们前期预判结果一致。时隔十年,美联储重启加息周期大门,本轮加息的节奏与幅度,将决定美国经济全年走势,并对全球经济复苏产生深远与长久的影响。在过去三轮加息周期中,美联储加息幅度分别为3、1.75、4.2个百分点,依据目前美国脆弱企稳的经济基本面、全球疲软的经济增长速度以及金融市场对加息预期的提前过度反应,美联储本轮加息幅度是较为理性的。

总体来看,美联储对美国经济未来的判断比各大投行机构更为乐观。耶伦表示,美联储确信美国经济将继续强化,对未来表现充满信心,但是就业市场仍存在疲软状况,薪酬增长依旧缓慢。在美联储声明中,预计2015、2016、2017年GDP增速为2.1%、2.4%、2.2%;并且预计通胀水平将继续上升,预计三年内年核心PCE通胀为1.3%、1.6%和1.9%,表明美联储对美国未来经济企稳向好充满了信心,并且认为未来的经济发展形势符合加息要求。

信息提前消化 市场反应平静

美联储决议公布后,全球金融市场短期内出现了“膝跳式反应”,但又迅速恢复平静,波动幅度普遍小于市场预期,表明美联储加息预期已经在前期充分被消化。

美元逼近98.7高位后开始弱势盘整,值得注意的是在美联储发表发布利率决议以及耶伦讲话后并没有立即大涨,之后在美元交易时段结束后才出现较为明显的上升,原因在于投资者认为升息幅度与市场预判较为接近,但是升息四次的频率比预计要高。现货黄金触及1061低位后出现小幅反弹,原油维持下跌态势。大宗商品价格波动较为温和。

加息短期影响有限 但长期意义深远

自金融危机以来的全球宽松环境不可能永远持续下去,无论美国、欧洲还是日本,或早或晚都会退出宽松,所不同的只是退出的节奏和幅度。本轮加息表明美国率先开始了紧缩进程,欧洲、日本经济基本面暂时不满足退出宽松条件,最多仅是在边际上减弱宽松。

美联储的加息表明未来全球各经济体之间的货币政策分化将会进一步加剧:美国基于国内经济基本面的企稳回暖,在金融危机后率先出清,进入景气周期;欧洲、日本复苏稍弱,走在量化宽松的边缘;以中国为代表的制造型新兴经济体将继续面临债务型通缩和产能过剩带来的巨大挑战,经济增速中枢下行大势持续;以巴西、俄罗斯、南非等国为代表的资源型新兴经济体将面临汇率贬值、资本流出、通胀高企、经济萧条等多重冲击。

在后续影响方面,我们认为有如下几点值得密切关注:第一,警惕全球资本流出风险。加息意味着美联储对美国经济充满了信心,也意味着美国经济是全球经济中的一直独秀,这自然会也引导全球资本向美国资产流动,当资本流动成为趋势时,新兴市场国家将承受强大冲击。第二,警惕外汇市场的剧烈波动。美联储加息,意味着市场上美元数量的缩减、美元价值的提升,相当于全球货币对于美元被动贬值,尤其是空头势力形成后,全球货币,尤其是新兴市场国家货币将承受着巨大的贬值压力。第三,警惕金融资产价格的反转。由于前期美联储加息信息已经充分被市场消化,各类资产价格有可能在近期出现“谣言时买入,事实时卖出”的情况。建议投资者近期要密切关注美元、美股、黄金以及大宗商品在近期的价格走势。

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