穆迪：证券化为中国和印度普惠金融体系提供了另一种资金来源

穆迪投资者服务公司表示，国内证券化市场的发展将有助于中国和印度实现其建立普惠金融体系 （inClusiVe financial system） 的共同目标，最终为社会的弱势群体带来可负担的信贷，而弱势群体通常被排拒于传统银行体系以外。

穆迪助理副总裁李凤雯称：“在中国和印度，非银行金融公司 （NBFC） 是对于未能在银行系统覆盖的个人和小型企业信贷的主要提供方。它们即使获得银行贷款，也往往要承担高昂的利息成本。”

“虽然中印两国的NBFC拥有各种融资渠道，但证券化往往较可靠，且定价具有竞争力，因此成为NBFC提供贷款的重要资金来源。” 李凤雯补充称。

上述结论包含在穆迪最新发表的中国和印度证券化报告《中国及印度证券化：证券化为非银行金融公司贷款提供资金，有利于普惠金融的发展》（Securitization - India and China: Securitization Funds NBFCs’ Lending to Promote Spread of Financial Inclusion） 中。

穆迪指出，NBFC的专长是为社会上的弱势群体提供更有针对性和更灵活的贷款产品。

例如，NBFC贷款从申请到发放的周转时间比银行更快。此外，虽然NBFC缺乏充足信息，但对地方产业和次级市场有所认识，亦能了解借款人信用状况，这帮助他们对不符合银行贷款条件的借款人审批信贷。

因此，在中国和印度，证券化使财务实力较弱或规模较小的公司获得成本较低的融资渠道，此类公司的业绩记录很少甚至没有业绩记录。

对于低评级的发起人，由于证券化的信用状况是独立于发起人的质量，因此与无抵押借款相比，证券化提供了以较高评级 （和较低成本） 进行交易的机会。

上述穆迪报告指出了多个证券化对此类发起人和借款人带来帮助的示例。

在印度，印度储备银行 （RBI） 在2015年9月批准10家公司 （包括8家小额信贷机构 （MFI） ） 以小额信贷银行的形式运营，其目标是向弱势群体推动普惠金融服务。这些小额信贷银行将接受农民和中小型企业单位的存款并对他们给予信贷，其职能与MFI的目标市场重叠。

穆迪表示，由于这些小额信贷银行将需要一段时间才能建立零售存款业务，因此证券化将继续成为他们的融资手段。与此同时，随着业务增长，NBFC和MFI将继续通过证券化获得资金。

在中国，创新的证券化交易使规模较小的小额贷款公司在竞争激烈的资本市场获得融资机会，不论其资产负债表或业务规模如何。

但是，两国市场的发展动态存在主要差异。

在印度，印度储备银行对银行业实施“贷款优先领域”（Priority Sector Lending （PSL） ） 的监管要求，从而延续对NBFC证券化交易的支持。

但是，中国没有要求投资者对证券化进行投资的此类监管要求。

由于机构投资者无需为了符合监管要求而作出投资，因此在缺乏机构投资者的重要支持下，中国并未像印度那样广泛采用证券化来实现普惠金融的目标。