穆迪：中国城市地铁公司将继续拓展融资渠道 并得到政府的有力支持

穆迪投资者服务公司表示，中国 （Aa3/稳定） 地方政府有很强的政治和经济动力来支持城市地铁公司，从而继续对这些公司的信用状况提供支持。

穆迪副董事总经理钟汶权表示：“中国宏伟的城市地铁系统投资计划是其促进经济发展、城镇化和改善空气质量的主要政策动力，也为市政府支持其拥有的地铁公司提供了很强的动力。”

“但是，持续多年的庞大投资需求将促使中国城市地铁公司继续拓展融资渠道，例如赴境外发债以及采用政府与社会资本合作 （PPP） 的运营模式。” 报告作者之一、穆迪助理副总裁萧一芝表示。

上述结论摘自穆迪最新发表的中国地铁行业报告《信用状况获益于政府持续的有力支持》（Continuing Strong GoVernment Support Underpins Credit Profiles） 。该报告由钟汶权和萧一芝共同撰写。

中国政府制定了宏伟的地铁系统投资目标，这是其近来提振经济措施的一部分。按照“十三五”规划 （2016 –2020），国务院批准的合资格建设地铁的城市数量预计将从39个增至50个，地铁总里程将从3，500公里延长至6，000公里。

和全球其他地区的很多地铁运营商一样，中国地铁公司也依赖于政府资金和支持。但是基于不同的发展阶段和业务战略，地铁公司的个体信用质量差别很大。

经济发达的一线城市的地铁公司收入和运营资产规模较大，其扩张计划主要涉及延长现有地铁线路或建设新线路以分散现有线路的拥挤客流。

另外，深圳、广州等一些城市的地铁公司非铁路业务规模较大，如房地产开发，因而日常运营对政府财务支持的依赖性较小。

相反地，其他大多数城市地铁公司的运营规模较小，尚在建设中心城区核心线路。

鉴于前期资金需求庞大，很多地铁公司依赖于信贷市场融资 - 这得益于投资者相信政府将在必要时对其提供支持的预期。

穆迪表示，基于境外债券市场的广度和深度，该市场对城市地铁公司仍具吸引力。这一可发行不同币种和年限债券的新融资渠道为公司周期长达数年之久的开发项目提供了更灵活的融资选择。

继2015年京投公司和广州地铁均涉足境外债券市场之后，穆迪预计2016年将有更多中国地铁公司在境外市场发债。

另外，虽然部分公司已开始尝试以PPP模式作为融资平台选择，但穆迪预计中国地铁项目的低盈利能力会影响社会资本的合作兴趣。

最后，穆迪指出，由于地铁公司承担着重要的政策职能，持续推进的地方财政和国企改革不会改变城市地铁公司与其所属市政府之间的紧密关系。

同样地，穆迪表示，市政府财政和土地出让金收入的增长放缓不会显著影响其支持地铁公司的意愿。