中小企业私募债券市场信用风险不减 多只私募债发生债券违约

（1）中小企业私募债券违约率统计

“12东飞债”、“12蓝博债”、“12蒙恒达”、“12致富债”和“13大宏债”5只债券的发行人无法兑付债券本金和/或利息，相关担保方均未履行担保代偿责任，导致债券违约。根据我们的统计，2015年我国中小企业私募债券违约率为0.73%[2015年中小企业私募债券市场有4只债券违约，5家发行人主体违约，年初存续686只债券，发行人530家。]。

（2）中小企业私募债发行主体违约率统计

2015年，我国私募市场上共有5家债券发行人发生主体违约，2015年我国中小企业私募债券市场发行人主体违约率为0.94%。

表3 2015年我国中小企业私募债券市场违约发行人主体信息表

发行人名称

企业

性质

所属行业

所发债券

简称

债券到期日

判定违约原因

东飞马佐里纺机有限公司

中外

合资

专用设备制造业

12东飞01

2015-01-25

发行人未按时兑付债券本息

安徽蓝博旺机械集团

民营

专用设备制造业

12蓝博01

2016-02-04

（回售日为2015-02-04）

发行人未按时兑付债券本息

宿迁市致富皮业有限公司

民营

皮革、毛皮、羽绒及制品制造业

12致富债

2016-02-05

（回售日为2015-2-05）

发行人未按时兑付债券本息

内蒙古恒达公路发展有限公司

民营

公路管理及养护业

12蒙恒达

2016-04-18

（回售日为2015-04-18）

发行人未按时兑付债券本息

江苏大宏纺织集团股份有限公司

民营

纺织业

13大宏债

2016-04-19

（回售日为20154-19）

发行人无力偿付，债券本息由担保方代偿

资料来源：联合资信整理

总体来看，2015年，违约风险事件多发生在电器机械、专用设备制造、建筑工程等同质化、产能过剩严重、强周期性行业，还涉及纺织皮革、制鞋业、餐饮等竞争激烈的行业。违约发行人主体级别从早期的中小企业（发行集合票据）到AA+级企业，债券市场的违约风险正在向高等级债券扩展。在企业性质上，2015年发生违约或暴露风险的企业已经从民营企业扩大至中央国有企业、城投类企业和上市公司，风险企业性质呈多元化。在债券类型上，2015以来年违约券种扩大至超级短期融资券、中期票据和企业债券，违约债券种类进一步扩大。发生违约的原因方面，违约事件绝大部分是在经济下行压力下所处行业不景气所致，其中光伏行业是产能过剩较为严重的新能源产业之一，如2015年违约的“10英利MTN1”和“11天威MTN2”的发行人均曾是光伏行业的领先企业。再有对于很多附有担保的债券，当发行人无力偿还债务本息时，担保方也未能履行担保代偿责任从而导致债券的违约，如“12蒙恒达”的发行人恒达公路无力兑付债券本息时，担保人东胜城投因资金紧张迟迟不能履行代偿责任，另外多只私募债券担保方也未履行代偿责任。