债市上行及下行空间均不大 二级市场交易热情不及上周

本周资金面先紧后松，债市收益率变化不大。中国外汇交易中心公布的数据显示，3月25日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.9800%，较18日跌2BP，7天回购定盘利率收报2.3500%，较18日涨4BP，14天回购定盘利率收报3.1000%，较18日涨10BP；上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)涨跌互现，1周品种最新报2.3000%，较18日涨0.5BP，2周品种报2.6350%，较18日涨8.2BP，而半年期及更长期Shibor较上周五下行。

中诚信国际研究部总经理张英杰表示，二级市场交易热情不及上周，现券成交量有所回落，债券市场收益率小幅波动。

本周央行公开市场净投放1800亿元，净投放资金量较上周的850亿元增加约一倍。此外，3月24日有600亿元国库现金定存到期。不过，随着短期资金面紧张局面的逐步缓和，央行净投放额度逐步下降。分析人士认为，近期资金面紧张可能更多是受到企业缴税、转债发行及季末等因素影响，央行维护流动性合理充裕的立场未变，不会放任流动性出现持续异常波动。

张英杰表示，下周将迎来一季末，加上本周实施的3800亿元逆回购将要到期，流动性压力仍不小，预计央行仍将加大资金投放，维护流动性稳定。

对于后市债市走势，中信证券(600030,买入)首席固收分析师明明表示，美联储加息预期对债券市场的影响值得关注。3月中旬的美联储议息会议降低了加息预期，但本周美联储几位主要官员均公开表示，美联储可能于4月再次加息。受此影响，美元走强，大宗商品市场承压，主要市场股市也有所调整。因此，美联储在加息议题上的摇摆，以及市场预期的变化，可能会主导今年大类资产的走势。

张英杰认为，债券市场在没有明显利好消息下，预计未来仍将延续小幅波动行情，上行及下行空间均不大。