中债资信：四大煤企再上调下水煤价格 大同煤业剥离亏损资产

一周煤炭数据简评

上周环渤海动力煤指数（Q5500）收于389元/吨，环比保持稳定，4大煤企联合提升下水煤价格，预计目标价为399元/吨。焦煤价格较上周有所上涨。环渤海四港库存及六大发电集团煤炭库存较上周有所增加。全社会库存量仍处较高水平。考虑到行业产能过剩压力仍严峻，未来煤价上涨空间有限。

5月27日，刚刚结束的由中国煤炭工业协会与神华、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企业召开的月度“4+1”会议决定，6月四家煤炭企业下水动力煤价格将普遍上调10元/吨。（中国煤炭资源网，5月27日）

中债资信点评：

（1）本次调价为本年四大煤企继2月和3月上调下水动力煤价格后的第三次集体上调煤价，此三次煤价上调幅度均为10元/吨。

（2）4月以来，各省相继实行按276个工作日重新核定产能安排生产，煤炭供给下降明显，其中4月份我国原煤产量同比下降11%，市场货源紧张，各地煤价纷纷上涨，尤其焦煤价格受下游钢铁价格小幅回升、需求增加，价格已提前上涨，且上涨幅度大于动力煤价上涨幅度。

（3）尽管目前煤炭市场供给下降，但下游需求整体低迷，市场整体呈供需两弱局面，预计未来短期内煤炭价格上涨空间有限。

黑龙江省近日发布了《关于推进供给侧结构性改革的意见》。《意见》指出，将推动占黑龙江省工业存量大头的中央企业与地方合资合作、实行股权多元化改革；按照国家对黑龙江省煤炭、钢铁淘汰落后产能的要求，做好相关落实工作；实施以完善现代企业制度、人员转岗分流、资源优化配置（爱基,净值,资讯）、强化经营管理、剥离企业办社会职能为重点的龙煤集团改革。（中国煤炭资源网，5月26日）

中债资信点评：

（1）本次《意见》指出，产能小于30万吨/年且发生重大及以上安全生产责任事故煤矿、产能小于15万吨/年且发生较大及以上安全生产责任事故煤矿，一律列入产能淘汰计划；引导长期亏损、资不抵债的煤矿，长期停产、停建的煤矿，资源枯竭、资源赋存条件差的煤矿，不承担社会责任、长期欠缴税款和社会保障费用的煤矿等有序退出。由于黑龙江省煤矿大部分地质条件复杂、资源赋存条件较差，煤与瓦斯突出隐患较大，单井产能较小，预计此次落后产能退出将对黑龙江省整体产能规模影响较大。

中债资信点评：

（2）2015年，黑龙江省煤炭产量约6700万吨，其中龙煤集团产量约占其一半，目前黑龙江省龙煤集团拥有在册职工19.5万，万吨产煤用工人数是全国平均水平的三倍以上，人员分流问题成为最大困难。2015年9月，龙煤集团宣布将通过2到3年时间，继续组织化分流安置6万职工，2016年3月，龙煤集团已完成第一批转移分流共2.25万人， 其中转岗1万人。中债资信将持续关注黑龙江省煤炭去产能进程。

5月25日晚，大同煤业披露重大资产重组草案，拟以2.21亿元的交易对价向公司关联方大同煤矿集团外经贸有限责任公司出售其持有的大同煤业国际贸易有限责任公司100%的股权（公司公告）

中债资信点评：

（1）大同煤业股份有限公司2015年实现净利润-18.29亿元，亏损金额超过公司2015年度审计后净资产的10%，现金流量净额同比减少91.28%，截至2015年末，资产负债率为63.41%。

（2）国贸公司为大同煤业的全资子公司，主营业务为有色金属、煤炭等产品的购销贸易，与大同煤业的煤炭生产及销售业务无直接关联性。2015年国贸公司亏损6.5亿元，较上年增亏5.5亿元，其近两年业绩连续出现亏损。本次转让将有利于大同煤业盈利能力的提升。