博时基金刘思甸：明年股债或现跷跷板格局

近期债市波动、股市盘整，明年市场何去何从？博时平衡配置基金经理刘思甸认为，预计2017年A股市场波动率仍或保持在历史较低水平，债市波动率则或与历史均值相仿。股债不大可能双牛，双熊概率也不高，较可能处于跷跷板两端。

刘思甸认为，市场对明年A股的预期包括：由基础设施投资发力支撑的经济回暖，同时伴以通胀预期的回升，后者与预期美国财政重归扩张推动经济走强密切相关。这个预期是11月末市场的核心矛盾；与之相关的，货币政策或不再进一步宽松，全球流动性都已经到了拐点，货币政策紧缩以及对经济的负面影响暂时不用担心；证监会加强一级、二级市场监管的趋势难以动摇。

针对这些预期，他认为，最近基础设施投资呼声极高，但经过季节调整后的数据显示，基础设施投资2016年10月尚未超过2016年6月水平。地产投资当前仍未降速，即便降速，基建投资也只会起到托底的作用，很难达到市场预期的20％以上增长。与此相关度最高的PPP板块表现不利，或已经处于退潮之中。他说，中国经济好于预期的原因，需求端来自最终消费的发力，供给端来自国内改革和创新的努力见成效，而非投资大干快上。

另外，刘思甸认为，消费、科技、创新等在中长期的重要性在2009~2015年的A股行情里已经完成“科普”，后续市场关注的是逻辑的落实和验证，进一步考虑到这些板块缺乏类似信贷投放这样的关键高频信息，不易形成大规模的市场行情。在5G商用出现之前，恐怕很难出现类似智能手机和这一轮移动互联网的热潮。当前较为热络的VR、物联网等的快速普及，正孕育新的商业模式和商业领袖，都非常依赖5G的商业化，而后者大概率不会发生在2020年之前。