去杠杆显实效 债市杠杆率创两年多新低

金融去杠杆成效进一步显现。机构统计数据显示，债券市场杠杆率继续回落，8月末约为108%，创2016年7月以来的新低，其中8月商业银行理财产品杠杆率环比回落17个百分点。

结合最新公布的中债登和上清所债券托管数据，光大证券测算称，8月末债市杠杆率约为107.71%，环比继续回落约1个百分点，杠杆率为2016年7月以来的最小值。从杆杆率情况来看，本月商业银行理财产品杠杆率回落至116%，环比回落17个百分点。

中泰证券固收齐晟团队同时表示，8月债券市场杠杆率继续下降，月末约为108%，降至2016年中以来的最低水平。

“对比各类机构杠杆率，8月银行机构杠杆率和证券、保险的杠杆率相对6月、7月变动并不明显，但广义基金及银行理财的杠杆水平则出现明显下降，双双将至2017年年中以来的最小值。”齐晟指出。

在总体资金面宽松趋稳的情况下，8月债市杠杆率为何下降？对此齐晟团队点评称，债市杠杆率下降主因净资产的增长。对比各类机构杠杆水平的绝对变动，根据各类机构总资产和净资产的变动，其发现除了证券公司和保险机构外，主要债市投资者8月净资产规模不同程度增长，特别是广义基金和银行理财。

中泰证券认为，随着资管新规正式稿的下发，虽然仍有细节尚待完善，但是资管产品大幅收缩的时代已经基本过去，尽管资管行业整体资金增量与2014-2016年不可同日而语，整体规模仍较低，诸多中小银行的理财重心正在从2018年上半年的应对监管压缩非标进行转移，并相应出现了一些对高资质信用债和转债等能够覆盖理财成本的“安全资产”的配置需求。接下来如果资管资金将逐步加大参与债市力度，将一定程度修复债券曲线形态。