美银美林(BAML)称,考虑到利差和美国企业的海外现金潜在回流,国外投资者对冲美元的成本走高,让美元资产吸引力下降。
本月美国企业债的国外需求并不乐观,从中就可见一二。
对冲美元的成本趋向长久增加,不过第一季度非同寻常地达到了去年12月的峰值水平。
短期利差造成了欧洲和日本投资者今年对冲美元的年化成本增加50个基点。
目前全球央行都在朝利率正常化努力,不过美联储(FED)的脚步显然比欧洲和日本更快。
在利率以外,美国的税改会促使美国企业回收海外现金,这会导致利率曲线的前端被抛售以及广泛做空短期银行利差。
当资金回流后,金融市场就会失去最大的前端资金渠道之一。
根据分析师估计,美国企业在海外共有2.5-3万亿美元的现金,大多数已经在一些美元资产中。
有鉴于此,美国企业债的国外需求今年会显著下降。