新债定位

11国债17
预测中标利率[3.65%,3.73%]
债券期限 7年 计划发行额 300亿元 计息方式 固定利率
付息频率 按年付息 招标方式 混合式利率招标 招标时间 7月6日
起息日 7月7日 上市日 7月13日 手续费率 0.10%
中金公司:7月5日央票发行利率持平,但回购利率重新回升,抑制了中长期收益率回落的空间。本周7年期固息债供给较多,除本期国债外,还有进出口行和农发行7年期固息债,对本期国债的需求会有一定的分流。目前7年期国债二级市场报价收益率在3.7%附近,但交易并不活跃。一季度110003和110006的发行利率分别为3.83%和3.75%,5月份续发110003的利率为3.59%,目前的二级市场水平介于一季度和二季度之间。考虑到银行的配置需求依然不强,发行利率可能会延续前期略高于二级市场水平的特征。预计加权中标利率在3.69%-3.73%,如果考虑手续费返还的影响,实际收益率较票面利率提高约2bp,高于二级市场水平。博弈边际投资者可以考虑3.73%-3.75%之间标位。
洛阳银行:参照银行间国债收益率曲线,7年期国债收益在3.71%,7年期国债自2002年以来历史均值在3.29%,目前高出历史均值42BP,距2007年阶段性高点4.4%还有近70BP的差距,具备一定的配置价值。预计本期债券票面利率在3.65%-3.68%,边际在3.69%-3.71%,可于预测上限博取边际。鉴于长期债在历史相对高位,建议有配置需求的机构适量参与,近期资金不确定性较大,不建议交易类机构参与。
国海证券:由于资金面好转,且本债券具备较好的配置价值,将会导致招标利率接近二级市场,预计本期债券中标利率区间为3.65%-3.69%,边际中标利率区间为3.70%-3.74%。建议资金充裕的配置机构积极参与投标;由于短期市场波动较大,交易风险较大,不建议交易型机构参与投标。(葛春晖 整理)