新债定位

■ 新债定位
New Bonds
11农发12
预测中标利率[4.24%,4.35%]
债券期限 5年 计划发行额 200亿元 计息方式 固定利率
付息频率 按年付息 招标方式 单一利率(荷兰式) 招标时间 7月7日
缴款日 7月12日 上市日 7月18日 手续费率 0.10%
潍坊农信:5年期固息金融债的估值两年来均值在3.59%左右,目前收益率大大超过该均值,具备一定的配置价值;由于预计7月份资金面将渐趋缓和,收益率将呈现缓慢回落态势,加上市场对于再次加息已有充分预期,因此当前为投资的较好时机,建议有配置需求的机构对本期债券在4.27%附近积极投标,预计中标利率将在4.24%-4.29%之间。
顺德农商行:随着资金面缓和货币市场利率下行,预计下阶段债市仍将出现小幅反弹,但受加息预期及央票发行利率上升带来底部支撑的影响,预计难以恢复到6月调准前水平。截至7月1日,中债收益率曲线5年期固息政策性金融债中债收益率为4.32%。剩余期限4.7年的11国开14双边报价为4.37%/4.29%,预计本期债券发行利率区间为4.28%-4.33%。
国海证券:本期债券手续费影响约2bp。上周发行的5年期固息债中标利率为4.33%,中标倍率为2.04,显示机构在此收益率水平有较高需求。预计本期债券招标利率将与4.33%较为接近,预计中标利率区间为4.30%-4.35%。
11进出11
预测中标利率[4.50%,4.57%]
债券期限 7年 计划发行额 120亿元(可追加80亿) 计息方式 固定利率
付息频率 按年付息 招标方式 单一利率(荷兰式) 招标时间 7月7日
起息日 7月14日 上市日 7月20日 手续费率 0.10%
11进出12
预测中标利率[4.03%,4.15%]
债券期限 2年 计划发行额 120亿元(可追加80亿) 计息方式 固定利率
付息频率 按年付息 招标方式 单一利率(荷兰式) 招标时间 7月7日
起息日 7月21日 上市日 7月27日 手续费率 0.05%
南京银行:周一7年固息金融债的估值在4.56%,与同期限国债利差85BP相比,远高于2006年以来49BP的均值水平,配置价值较为明显,但政策利空仍然存在,中长期品种仍有可能承受一定的估值压力。预计11进出11中标利率在4.52-4.57%,建议配置盘参与,而交易盘仍建议观望为主;资金面的警报并未完全解除,但后期资金面再度上演6月情形的可能性也不大,2年期金融债具有一定的防御及交易价值,预计11进出12中标利率在4.03-4.08%区间,建议投资者积极参与。
申银万国:目前2年期金融债的隐含税率处于历史均值偏下方,7年期金融债则较大幅度高出历史均值水平。7年期金融债防御价值相对较好。预计此次7年期固息金融债中标利率与二级市场收益率水平相比略低,中标利率预计在4.52%-4.55%;2年期固息金融债中标利率将与二级市场收益率持平,预计中标利率在4.10%-4.13%。
国海证券:预计下半年政策性金融债与国债的利差将逐渐缩窄。目前5年、7年和10年隐含税率已经接近历史高点,配置价值凸显。预计进出口行两期金融债中标利率区间接近二级市场,11进出11票面利率区间为4.51%-4.56%,11进出12票面利率区间为4.06%-4.11%。(葛春晖 整理)