新债定位

■ 新债定位
New Bonds
11国开41
预测中标利率[4.57%,4.67%]
债券期限 10年 计划发行额 150亿元 计息方式 固定利率
付息频率 按年付息 招标方式 单一利率(荷兰式) 招标时间 7月8日
缴款日 7月14日 上市日 7月20日 手续费率 0.15%
国海证券:目前金融债隐含税率接近历史高点,配置价值凸显,建议资金充裕的机构积极参与投标;尽管随着资金面的逐步缓解,短期内收益率存在下行可能,不过近期3年期央票还有上行预期,以及短期内金融债供给仍然较高,所以收益率下行空间也可能较为有限,另外金融债二级市场流动性不足也使得交易性机会较难把握,因此建议交易型机构谨慎参与投标。参考6月10日发行的10年期固息债11国开38招标利率为4.61%,预计本期债券招标利率区间为4.60%-4.65%。
洛阳银行:近期新发11国开38票面在4.61%,目前对应估值在4.60%附近,10年金融债历史均值在3.84%左右,目前高于历史均值76BP,距2007年高点5.33%仍有73BP的差距,具备了较好的配置价值。考虑手续费因素,预期本期债券收益在4.57%-4.62%之间。建议有配置需求的机构适量参与,近期资金不确定性较大,不建议交易类机构参与。
中金公司:央行周三宣布加息25bp,对二级市场收益率带来的冲击不大。央票发行量不断增加,预计资金面偏紧仍将持续。当前10年期固息债的相对价值与7年期相比逊色不少,加之一些银行受到国开债授信限制影响,保险类机构对此期金融债需求或相对较多,而对于银行类机构来说认购需求不高。预计此期债券中标利率在4.63%-4.67%之间。(葛春晖 整理)