8月资金面难大幅改观 债市继续承压

据新华社电
在7月中旬之后,由于受到央企红利上缴、打新资金增加等意外因素的影响,资金面骤然趋于紧张。上周公开市场连续第二周实现净投放,短期资金面的紧张得到缓解,但8月资金面情况难以大幅改观,加之考虑到通胀水平将持续保持高位,债市近期仍将继续承压。
上周上交所国债市场小幅上行,上周五上证国债指数收于128.88点,较前一周微涨了0.07点,全周共成交了1.56亿元,成交量继续维持地量。上交所企债市场大幅下挫,上周五上证企债指数收于145.17点,较前一周下跌了0.25点,共成交21.96亿元。从走势图上来看,受市场资金面持续紧张的影响,国债市场缩量上行,而企债市场持续受到了机构投资者的减持。公开市场操作上,在市场资金面仍未明显改善下,央行连续第二周维持净投放。央行上上周公开市场操作力度大幅减弱,共发行20亿元央票,未开展正回购操作,公开市场到期资金340亿元,公开市场净投放320亿元。
机构分析认为,除受到资金面偏紧的持续冲击外,央票一二级利差过大也影响到了需求。市场资金面只有回归到一个正常水平之后,公开市场低量操作的局面才能得到改善。8月份,公开市场到期资金量为3520亿元,比7月份的3720亿元又进一步减少,特别是7月底至8月初连续两周的公开市场到期量较少,预计8月中旬前,市场资金面难以大幅改观。
市场目前谨慎心态依旧,在资金面稍有缓解的情况下,8月准备金率上调的担忧即有所抬头。在目前收益率水平上,加息对市场的冲击有限,但是准备金率的调整对市场的打击则相当显著。
值得注意的是,自上上周以来,绝大多数信用债、可转债均放量暴跌,部分产品已跌至历史低位附近。分析人士指出,本次可转债市场下跌的主要原因是市场资金面紧张,部分中小金融机构缺乏流动性,大量抛售可转债。从近期可转债市场的走势来看,其价格已经明显偏低,未来进一步下跌的空间不大。
从近期的一级市场招标情况看,在市场经历了前期的大幅调整后,机构还是比较认可中长期利率产品的收益率水平。农发行7月26日发行的3年期固息金融债首场认购1.83倍,追加获得超过5倍认购。此外现券市场也陆续出现买盘,银行间市场中长期国债、央票和短融买盘参与较踊跃。
通胀水平仍是最近几个月关注的焦点。市场普遍预计7月份居民消费物价指数(CPI)同比仍将保持6%以上的增速。稳定物价仍是宏观调控的首要任务,考虑到未来央行将维持一定的紧缩力度,债市仍将继续承压。