资金市场已弱不禁风

前天整个资金市场看起来供给还充分得很,没想到一夜醒来,居然满市场找不到钱了。昨天早盘全场都是隔夜回购和七天回购的需求,包括大行在内的传统资金融出机构出现在了正回购方。7天回购利率开盘即较前日收盘上扬近40BP到3.60%的位置,最高成交4.50%,全日加权平均利率较前一日上扬75个点到3.85%的位置。交易员刚刚放松的神经再度紧绷,刚刚建立起来的市场信心再度崩溃。
大家都没有想到,一次国电转债的招标资金冻结,就能彻底扭转掉银行间市场的供求关系,资金面状况原来是如此的脆弱!
其实从央行的季报数据来看,二季度末整个金融体系的超额储备金率只有0.8%。这个数据和前几年2%左右的水平相比,已经可以用“命悬一线”来形容。在这种状态下,任何超过千亿的资金冲击都会对资金市场造成严重冲击。因此,市场分析都认为央行如果再度上调存款准备金率,会对债券市场造成毁灭性的打击。
但是市场万万没有想到,央行没有上调存款准备金率,但是一次转债发行就能把资金市场搞得变了天。银行间市场资金面的脆弱状况要远远比想象的严重。这一次,我想市场和管理层都对目前的流动性状况有了更进一步的认识。因此我们觉得,就目前的情况来看,鼓吹央行将会再度调高存款准备金率的言论,实在是有点难以理解。
昨天收盘的时候,又传来欧洲股市开盘暴跌的消息。欧洲经济的火车头德国,股市开盘没多久就暴跌4%,相信债券市场的投资者当晚又要想着今天赶紧把昨天抛掉的券给抢回来了。全球经济状况如此惨淡,我们相信国内市场连加息的理由都快要不充分了。我们还是维持昨天的判断,央行调高央票发行利率只是为重启央票正常发行做准备。在全球经济前景暗淡的今天,应付市场流动性管理的最好手段,目前看来当属央票发行了。