新债定位

■ 新债定位
New Bonds
11国开49
预测中标利率区间【4.10%,4.23%】
债券期限 1年 发行额 160亿 计息方式 固定利率
付息方式 按年付息 招标方式 单一利率(荷兰式) 招标时间 8月25日
缴款日 9月1日 上市日 9月5日 手续费 0.05%
11国开50
预测中标利差区间【80bp,95bp】
债券期限 3年 发行额 200亿 计息方式 Depo浮息债
付息方式 半年付息 招标方式 单一利差(荷兰式) 招标时间 8月25日
缴款日 9月1日 上市日 9月7日 手续费 0.05%
国海证券:目前银行间市场期限接近1年的11农发14双边报买为4.19%,报卖为4.15%。11国开49期限1年,手续费影响约5bp。预计其招标利率将接近二级市场,区间为4.14%-4.19%。目前银行间市场浮息(Depo)金融债接近3年的07国开03双边报买为4.47%,报卖为4.37%,成交在4.41%。11国开50附有特殊条款:如本期债券当期付息利率调整后低于4.10%,按照4.10%执行。该条款具有一定的价值,主要体现在未来3年中如果出现降息,该条款将对投资者较为有利,给其5bp左右的溢价,预计中标利差区间为83bp-88bp。
第一创业:8月16日,剩余0.98年的11农发14,双边报价在4.15%-4.19%,7月21日发行的3年进出口行定存债点差为91bp。预计11国开49的中标利率在4.18%-4.23%之间,11国开50的中标利差在80bp-85bp之间。本次发行的1年期金融债,后续收益率有回落机会,与1年期央票的利差至少应缩小到30bp,建议投资者积极参与。
徽商银行:本次发行的1年期固息政策性金融债和附带特殊条款的3年期Depo浮息政策性金融债收益均高于历史均值,同时期限较短,具备一定的配置价值,建议有投资需求的机构积极参与。预计11国开49中标利率区间在4.10%-4.15%,11国开50中标利差区间在90bp-95bp。(张勤峰 整理)