不能承受大扩容之重 转债持续暴跌

在存准金基数扩大再度收紧资金面的背景下,300亿石化转债拟发行的消息令市场扩容压力陡增,两者因素叠加冲击着转债市场,昨日继续下挫。市场分析指出,经过两日的暴跌后,一些迹象表明一些机构已悄然进场“捡便宜”,但短期内受流动性趋紧影响,转债市场的人气恢复仍需时日。
“石化转债2.0”是导火索
石化转债近日突然宣布拟发行300亿元可转债,令众机构始料未及。虽然具体实际发行时间并未公布,但市场预测,“石化转债2.0”从预案到实际发行仅需数月,若不出意外,中石化将成为转债史上第一家两只转债并存的发行人。
老券尚未赎回再发新债,发行人“求金若渴”可见一斑,这引发了机构投资者的普遍担忧。而其连锁反应更令众机构恐慌:更加缺钱的两家发行转债的银行是否会仿照石化转债的先例,通过转债进行融资?而其他中小银行是否会把转债视为再融资的常规工具,由此掀起一轮扩容潮?
尽管市场认为,银行新资本充足率新规影响大幅好于市场预期,银行通过转债再融资压力并不如预期急迫,工行和中行再发转债的概率也不大,但一石激起千层浪,大盘转债扩容的消息仍令转债市场不堪重负。
与上一波转债因为城投债风波遭“错杀”不同的是,本周出现的暴跌更事出有因。在准备金基数扩大的背景下,本周以来转债市场出现了罕见的暴跌。周一,转债全线跳水,当日16家交易的转债有11家创下历史新低,转债跌幅明显超过正股,跌幅居首的海运转债大跌逾7%,而其正股仅下跌了0.89%;周二,虽然市场情绪略有好转,但仍涨多跌少,不少转债仍在面值下徘徊,石化、工行和中行3家大盘转债更以绿盘报收,继续在盘中创下历史新低。
未来看正股和资金面“脸色”
值得一提的是,经过两个交易日的情绪宣泄之后,昨日一些机构开始进场接盘的迹象明显。以石化转债为例,昨日放量下跌,成交金额高达10.97亿元,创下5个多月来的新高,与其上市后几个交易日的成交金额相当。国内一大型券商转债分析师表示,这表明一些机构已经开始接盘。“与周一抛售的机构不是一批,但可以看作是一个积极的信号。”
沪上一位债券基金经理表示,目前市场对转债反应有些过度悲观,而一些各券的投资价值已经逐渐凸显。国金证券在报告中指出,目前市场估值已经接近2008年四季度的极低水平,多数个券已到底线,如新钢、海运和中海转债已经明显超调。
尽管如此,未来转债市场不确定的因素仍在,人气恢复还尚待时日。市场分析指出,临近8月底,资金面紧张预期加大、理财产品发行潮或令债基赎回压力增大以及受正股影响,这些因素令转债市场短期内难有行情。此外,55亿国电转债也即将上市,预计对二级市场个券有挤出和比价效应。