信用产品
尽管利率市场可能面临小幅调整压力,但是信用债回暖仍会延续:第一,本次始于9月中旬的市场回暖整体趋势呈现出:“利率产品-高等级信用债-低等级信用债”传导过程。尽管信用利差较高点有一定回落,但仍维持较高水平。而且,利率产品的反复,将使得焦点更集中到信用产品。第二,资金面维持较低水平,套利交易将逐步盛行。目前7天回购利率维持在3.5%左右的水平,不管是短融还是中票,甚至是高收益的城投债,只要回购利率稳定,套息交易均有空间。第三,铁道债再度发行将引发市场新一轮上涨。由于未来铁道债的风险权重可能下调到0,加上利息免半税,在利率产品供给非常低的情况下,银行将把铁道债当成利率债甚至是准国债来投标,市场需求的火爆将导致发行利率再度走低,并强化二级市场的回暖。
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