政策预期推动收益率下行

周四债市受到预期存准率下调及欧美股市大跌的影响,收益率早盘全面下行,下午略有回升,成交集中在央票、中长期国债金融债。
由于彭博报道称央行恢复对全国20多家农村合作银行执行正常的存款准备金率,由之前的16.5%调整至16%,市场预期央行可能近期对存准率进一步调整,激发了做多热情。早盘收益率全面下行,1年期央票下行2bp至3.47%,3年期成交在3.54%;国债整体下行3bp以上,10年国债110015最低见3.57%;金融债整体下行4bp左右,五年期非国开成交在3.77%。下午买盘力道减弱,收益率略微回升。
市场对消息显示出极度敏感,调整也基本一步到位。周三隔夜欧美股市大跌,欧洲发行欧元债券的计划打击德国国债需求,10年期国债飙升20bp,推升对相对安全的美国国债需求,10年期当天下行4bp至1.88%;另外央行调整部分农村合作银行存准率以及1500亿财政放款的传闻,使得市场对后期的资金状况趋于乐观,预期的高度一致使得市场调整极为迅速,卖盘惜售,买盘做多阻力较小。但市场缺乏实质利好,使得继续做多缺乏动力。
汇丰11月份制造业PMI预览为48,创32个月的新低,主要是受产出大幅回落的影响,显示制造业活动进一步陷入萎缩,新订单指数也大幅下滑,显示内需将持续低迷,而欧美政府缩减赤字带来的经济增速下滑也将逐步影响我国出口,未来经济增速下行可能超预期;根据商务部公布的高频数据显示11月份肉类、鸡蛋价格下行较为明显,其他价格稳定,食品价格环比本月将继续下行,11月CPI同比数据料将控制在4.3%左右。政策上,央行仍会支持完成年初7.5万亿贷款额度,但存款流失、外汇占款减少使得贷款投放明显不足,随着元旦和春节的到来,资金面紧张局面可能迫使央行向银行间市场注入流动性,可能是停发央票、逆回购或者下调部分机构存准率。目前的不确定性来自于政策放松的时点和力度。