资金面短松长紧 债市表现平稳

临近年末,安排资金成了投资者当务之急,短松长紧成为年末资金面的主要特点,隔夜、7天等短期资金供给充裕,而跨年的14天及更长期限资金则较为短缺。周二隔夜回购利率维持在2.88%的水平,7天回购利率上行21BP至3.24%,而14天及更长期限回购利率均在4.1%以上。今年末资金成本应该不会像去年末那样飙升,但也将呈逐渐抬高的趋势。
与货币市场相比,现券市场稍显冷清。利率产品方面,一级市场上,伴随着需求的回落,新增供给规模也在逐渐减小,国债金融债的发行在年内将告一段落。二级市场上现券交投清淡,在这段政策空白期,各期限品种收益率基本维持稳定。10年期国债成交在3.46%的水平,较前一日下行1BP;7年期国债100021成交在3.37%,收益率上行1BP;其余中短期国债品种收益率变动不大。政策性金融债中,浮息品种由于相对较高的收益颇受欢迎,Shibor和定存品种均有多笔成交。
信用产品方面,发行量依然较大,而部分基金、券商资管等机构受到年末赎回压力加大的影响,需求相对有限,好在市场对后市颇为乐观,保证了收益率的不升反降。短融方面,新发优质品种呈现一定幅度溢价,11农六师CP01多笔成交在6.55%的水平,溢价20BP左右,而即将发行的11电网CP02更是受到追捧。中票方面,需求集中在中高评级品种,收益率保持平稳。值得关注的是,近期高评级企业债表现颇为活跃,以铁道债为首的此类债券收益率有所下行。
对于有钱的机构来讲,目前仍是信用债配置的较好时点。明年一月恰逢春节,资金或将吃紧,按照央行习惯,一月份存准率可能继续下调,届时信用债收益率仍有一定下行空间。