本报记者方原
北京报道
“这个数据的变化，肯定会引起债券投资者特别是机构的极大关注。”8月29日，记者在中央国债登记结算公司采访时，信息部杨先生如是表示。
记者从中央国债登记结算公司《统计月报》中看到，7月份外资银行债券总持仓量净减少了人民币65.27亿元，与以往各月净增长的情况形成鲜明对比。
分析人士在接受记者采访时认为，数据的变化显示，在债券市场持续高位运行的背景下，一方面是部分外资银行已开始大规模获利回吐，另一方面是对债市走势“心中无底”。
外资机构如此，国内保险、基金等机构又有何动作？记者从多家保险机构和基金公司了解到的情况是，由于消息面和市场两方面的原因，一部分资金离开债市已经成为事实，但5500亿机构资金债市大撤离肯定不可能。而一个酝酿着的重大变化是，机构将在国债和企业债上重新布局资金。
5500亿的“去”与“留”
上半年对中国人寿来说，是一个投资丰收的“大年”。
中国人寿2005年半年报显示公司上半年总投资额为4378.42亿元投资收益为39.01亿元净投资收益率为3.21%比去年上半年的2.79%有明显提高。
“从中国人寿中报的数据中可以看出投资收益率提升的原因主要是公司在债券市场投放量大投资回报率高。”债券分析师毛启德对此表示。
数据显示在中国人寿4378.42亿元总投资额中债券投资为2056.50亿元占比为47.0%。投资收益的贡献是37.31亿元毛投资收益率达4.10%明显高于3.84%的全部投资收益率。
投资债券资金额度的大幅上升，不仅仅是中国人寿一家，几乎是保险机构普遍的策略。
记者从中国保监会得到证实，在截至今年6月30日的最近半年中，各大保险公司的投资资产规模普遍上升，并明显提升了债券投资的比例，其中以平安保险投资债券的攻势最为强劲，债券投资规模几乎达到银行定期存款的2倍。而人财保险投资债券的资金比定期存款投资高出12.7%，中国人寿债券投资额比定期存款额高出23%。
另有数据显示，2005年3月，保险机构对债券的投资首次超过银行存款。目前，保险资金的债券投资规模达5100.7亿元。中国保监会资金运用部主任孙建勇表示：“债券成为保险企业最大的投资品种，保险企业的资产结构实现了战略性转变。”
据基金业界人士估测，目前基金投资债市资金约在400余亿元。保险和基金投资债市资金的总额也就在5500亿左右。
部分外资机构正在撤离中国债市，国内保险、基金等机构的5500亿是去还是留呢？
国债企业债演绎“两重天”
记者向荷兰银行、花旗银行等外资金融机构中国办事处的人士了解债券持仓情况，均未得到正面回答。
花旗银行上海办事处的一位人士只对资金撤离债市作了分析，他说，中国债券市场持续在高位运行，部分外资对后市看空可能是刺激其兑现出场的主要原因。
另也有市场人士指出，外资机构兑现获利的时点恰恰与人民币升值吻合，也不排除有博人民币升值的热钱借汇率改革兑现而获利离场的可能。
“前两个季度我们还看不清楚，进入三季度随着有关政策的出台和市场的变化，我们已经看到债市可能的一个总的走势，也看到了债券市场内部在酝酿着变化。”平安保险债券分析师唐红表示。
据她认为，随着更多机构对以上判断的逐步统一，机构不会大规模从债市撤出资金，而是资金在债券市场内部将产生一些变化，国债降温，而企业债则异军突起。
今年以来，企业债市场一派红火势头，不仅在品种上新增了短期融资券，而且在年初国务院已批准的512亿元发行额度的情况下，下半年可能再推出500亿元左右的发行额度。分析人士表示，按现在的发行速度，全年企业债发行额度将突破1000亿元，而此前任何一年的发行额度都没有超过500亿元。
“保险公司资金量大，而且是比较稳定的债市投资者，即使在目前企业债市场僧多粥少，供不应求的情况下，也是企业债承销机构首先考虑的客户。”债券分析师魏琦指出，发行企业债已经成为目前企业融资的重要渠道，而且目前发债主体的信用和资质都比较好，市场有望继续走高。
权威人士预测，到今年底，企业债市场的保险行业资金将增加到60%，而国债市场的保险行业资金将下降为15%。
中国保监会最近的一份报告显示，7月份保险行业的国债投资总额增加了26亿元，但国债在总资产、国债投资在投资总额中所占的比例继续演绎上月的下降趋势，5-7月份这两个数据的变化分别是24%、24%、23.8%，以及45%、44%、43%。
这份报告最后得出结论，国债投资呈现降温的势头，企业债则有升温迹象。
另据记者了解，与保险机构一样，基金目前投资国债的资金也在减少，比一季度末降低约38亿元。
两大因素促成变局
唐红分析指出，机构资金在债市内部的重新布局，有市场的原因也有政策面的原因。
她表示，目前国债的收益率偏低，不足以弥补保险公司的保费成本。例如，5年期国债的收益率为2.7%左右，而5年期的存款利率是3.6%，扣税后是2.88%；1年期的国债收益率在1.4%-1.5%间，而银行存款利率是2.25%，扣税后是1.8%。这些品种的国债收益率都低于同期存款利率，而且在变现时还可能面临市场走低的风险。
“7月份，保险行业投资于企业债的增量资金近100亿元。”保监会资金运营部的一位人士推测，“从保监会公布的数据来看，7月份保险行业的投资总额增加了272亿元，除去在国债和基金投资上增加的26亿元和151亿元，剩下的90多亿元很可能是投向企业债了。”
与保险资金这一市场动向相呼应的政策原因是，8月21日《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》启动。该文件规定，保险机构投资国家信用债券可自主确定投资比例，而投资企业债的比例从原来的“不得超过当月末总资产的20%”提高到“按成本价格计算不得超过该保险机构上季末总资产的30%”。
孙建勇说：“今年是保险资金运用制度年，我们要靠制度控制投资风险，靠制度打开保险资金的盈利空间。”
“如果依照这个文件，8月份保险行业投资企业债的上限可以达到4089亿元，这个数字接近7月份保险行业在国债投资(3295亿元)和基金投资(1036亿元)之和。”据保监会资金运用部有关人士分析，该文件出台的原因应该是多方面的。保险公司迫于资金运用压力，需要扩大投资渠道，而保监会也需要为保险公司拓宽经营方式。此外，这也有利于保险资金更好地参与到企业债市场中来。(21世纪经济报道)
首页
微信公众号
证券之星APP
