债市收复失地

沪市国债昨日小幅反弹，全天走势比较稳健，先抑后扬，总体债市仍然处于强势格局之中。昨日国债指数收在107.47点，较前日收盘上涨0.07％，全日振幅为0.08％，全天成交7.86亿元，比前日成交放大0.3亿。37只现券21涨10跌6平，其中0504、0107、0501券分别上涨0.29％、0.26%和0.17％。
　　技术上看，近期指数在107.61－107.21点的狭小区间进行整理，20日均线对市场构成较大的支撑。技术上指数依然稳稳站在均线系统上方，日K线是小阳线，从其他技术指标配合分析来看，国债技术指标在近期的盘整中有所修复，因此走势也得到了技术上一定的支撑，但未来走势仍将取决于成交量和基本面的变化。
　　从盘面来看，中长期债的再度回暖，引领市场再度走强，行情延续性使得市场信心有所恢复，成交量较前日也有所放大。但目前市场机构的买入意愿仍然不强，市场依然缺乏热点的持续发掘，笔者认为仍应适当提高风险意识。
　　首先，基本面有利于债券市场保持相对稳定，不支持债券市场持续上涨。公用事业和服务类价格存在较强的上涨动力，原油等国际大宗商品价格上涨造成的输入型通胀的可能性增大，今年后几个月居民消费价格指数(CPI)的同比涨幅将维持基本稳定，债券市场大幅上涨的动能减弱；其次，未来债券的供需状况将成为影响债市走势的重要因素。综合分析未来央票、各类债券发行量，以及银行、保险等各类机构的资金状况，预计债市供需在年底前将保持平衡；第三，市场资金面仍较宽松，但主动性买盘逐步减少。随着债券市场出现滞涨，择机套现投资收益的机构增多，债市上行过程中的抛压将逐步加大；第四, 周二央行在公开市场操作中发售了200亿元的1年期票据。该票据中标收益率仍处于历史低点1.3274%，收益率走低意味着投机资金的成本上升，本周有规模高达700亿元的票据和回购协议到期，且近几日人民币兑美元略微走强，这导致有关人民币升值的预期再次升温。
　　操作上宜适当缩减组合久期，规避市场整体调整风险，并加大套利等低风险操作工具的运用，进行积极的波段操作，在控制风险的前提下，实现相对稳定的投资收益。
　　（上海证券 刘 骏）
(证券时报)