国债指数高位盘整

□ 张志杰
　　受到多方力量的再度支持，以及市场预计8月份消费者价格指数增幅可能放缓的影响，本周交易所国债指数止住下跌走势，继周二开始连续四天小幅反弹，显示短期内国债市场走势仍难以明朗，国债指数陷入高位迷茫当中。周五，上证国债指数收盘报 107.56点，较前一周涨0.20点，涨幅为0.17%，反映在周K线上为一根实体0.17点的小阴线。市场成交则较为清淡，在有新券上市的情况下，全周仅成交38.54亿元，较上周减少15.41亿元，而且创3月份以来单周交易量新低。本周国债指数的反弹还是得益于中长期债券的止跌回升，其中，010213、010308、010504分别以0.58%、0.41%、0.39的涨幅居前。非跨市场券010308由于相对收益率较高，本周明显有买盘介入，成交活跃，全周共成交4.91亿元，居各券成交量之最。新券010509于周一上市，全周价格基本处在99.80-99.85之间，由于交易所市场托管量极少，共成交0.5亿元。
　　银行间市场方面，受周一两只新券上市及分销的影响，现券交易量剧增，后回归平稳，整体看仍保持强势，有部分政策性金融债成交活跃，成为了市场亮点。本周回购利率有所回落，7天回购利率和1天回购利率降至1.21%和1.1%左右，这可能是因为回购套利利差较小，部分机构出于控制风险的考虑，逐步减少了回购放大模式的操作，故导致对资金需求的减少。由于9月份公开市场操作到期资金增加，本周央行加大了资金回笼力度，共计回笼资金700亿元，一年期央票和三月期央票利率基本与上周持平，分别为1.3274%和1.0859%。
　　总体来看，目前债券市场仍处多空均衡当中，本周国债市场的反弹除因为基本面、资金面的强力支撑这些最根本的原因外，我们认为还主要受到三点辅助因素的综合影响。其一，人民币升值预期再次抬头、市场对CPI的乐观预计、九期国债的平稳上市等，短期内将对投资者心理构成一定支持，使得投资者心态有所缓和，增强了看多的预期；其二，股市的走势反复，屡屡在上证综指1200点的心理关口受阻，使得部分短线资金不敢过多介入股市，从而减轻了国债市场的抛压；其三，部分想撤离国债市场的资金可能会借机拉升，并试图营造一个强势氛围，以期望能在高位顺利撤离。
　　综合分析，我们认为，虽然本周国债市场出现连续反弹，但由于成交量有限，因此还不足以形成再次迅速上涨的趋势，目前只能当作短线反弹来看待，债券市场要摆脱目前的胶着状态，不管是选择向上突破还是向下突破，都需要等待相应的时机，因此建议投资者继续保持观望，同时密切关注即将公布的宏观经济数据、股票市场走势以及政策面可能出现的变化。
(证券时报)