中金公司报告认为：央行货币供应将适度紧缩

中金公司日前发表的一份研究报告认为，央行下阶段的货币政策取向将有所偏紧，货币回笼的力度将加大，该结论是根据央行本周发布的三季度中国货币政策执行报告作出的。

　　中金公司认为，央行对全年M2增长的预测（17%）高于年初目标（15%），但低于当前M2增速，这意味着下一阶段货币供应将适度收紧。前期货币供应的快速增长在很大程度上反映了央行应对人民币升值（及预期）的努力，但宽松的流动性局面不利于资金的合理分配和使用效率的提高。因此，央行下一阶段采取偏紧的货币政策取向很有必要。

　　报告指出，目前“热钱”流入幅度的下降、人民币升值预期的降低也为央行通过公开市场操作吸收流动性，提高货币市场利率创造了更好的客观条件。因此，货币供应的收紧对企业流动性带来的影响将十分有限。一方面，今年以来贷款增速的放缓主要来自于对居民的贷款，企业获得的贷款，特别是短期贷款仍有很大幅度的同比多增；另一方面，下一阶段央行适度地收紧流动性，把全年的货币供应从9月末的17.9%降至17%，对目前企业比较充裕的流动性的影响也不大。

　　报告还认为，中国近期出现通缩可能性较小。由于目前CPI涨幅的回落主要是受食品，特别是粮食价格涨幅回落引起的，但实际上粮食价格更多地受制于供给方面的影响，并不反映经济当中总需求对价格的压力，相反，今年农业生产资料价格同比上涨9.2%，大大高于粮食价格的涨幅。与此同时，非食品价格的同比涨幅在9月份仍为1.2%，呈不断上涨的趋势。

　　考虑到目前宽松的货币环境，以及一些资源价格和受管制商品及服务价格可能出现的上调，尤其是国内能源价格上调势在必行，中金公司认为，中国经济中的通胀压力将持续，通缩风险很小，这也显示当前适度收紧货币供应的必要性。