[每日交易策略]弱势反弹 后市仍存较多变数

周一债券市场出现反弹,不过力度不强。交易所市场中非跨市场国债成交量有所放大,跨市场国债成交量则普遍较小。交易所国债价格整体上涨不多,日K线图更多表现为快速下跌后的反弹整理。银行间市场中买盘报价有所增多,不过报价往往比较低,买入者都很谨慎,积极的买盘并不多。整体而言,昨日的反弹仍然表现为弱势反弹格局,市场未来发展仍然面临较多变数。昨日财政部跨市场发行了15年期国债,中标利率基本在市场预期之中,由于与寿险公司负债期限匹配,该期国债受到了中标机构追捧,追加发行44.1亿元。

　　经过十个多月的连续上涨,债券市场终于出现了久违的下跌行情。快速的下跌令头脑有些发热的市场冷静了许多,市场得以从更理性的角度观察当前的债券市场。如果站在投资角度分析市场,未来较温和的经济增长,以及仍将十分富余的资金形势(我国的M2总量已经达到GDP的两倍),都支持一个比较低的债券收益率水平,这也正是支持债券市场做多的重要理由。但是这个整体水平较低的利率区间到底应在哪里?低利率水平的底线又在哪里?却是市场参与者难以确定的,甚至是很少考虑的。当市场一步一步将债券收益率推到历史低位,当收益率不断下跌却仍有相当参与者看多后市之时,市场终于忽略了是否已经透支低利率水平的本来水平,是否已经扭曲低利率水平的本来含义。于是我们终于又见到了2002年所见到的历史低位水平,同时也几乎忘记了2004年暴跌行情中的切肤之痛,直到10月份行情变动。从某种意义上说,10月下旬以来的暴跌是一注清凉剂,它让市场重新清醒,并重新思考未来的投资、投机行为。