本周债券市场呈现出窄幅整理的走势，市场观望气氛甚浓，针对近期债市情况，业内专家表示目前的债券市场正处于一个微妙的平衡点，市场是否会继续调整，很大程度上要看央票收益率是否会继续上升。
年内资金面不会过紧10月份CPI出现季节性反弹，货币信贷增速仍然偏快，3季度货币政策报告也传达出未来将收紧流动性的信号。业内人士表示，总体看，债市基本面和政策面风险正在逐步释放，但年内资金面不会过紧。
尽管央行表态大幅回笼货币，热钱流入有放缓势头，但受高额到期现金流、年末财政集中支出及外贸顺差持续高位的影响，流动性过于充裕局面将有改善，但年内资金面不会过紧。央行最近几周持续大幅回笼货币，上周央票收益率也大幅反弹，但这主要是由于预期的影响，当前资金面仍然比较充裕，这可从二级回购利率持续低位看出。资金面到年底都不会过于紧张。
近期公开市场操作加大力度，既是对前期过于温和的修正，也有预先回笼12月高达6000多亿到期现金流的因素。12月份到期现金流就高达3600亿元，3季度货币政策报告提到前3季度财政净收入高达3800多亿，因而12月份的财政集中支出估计也将带来2、3千亿的基础货币投放，因而12月份不算外汇占款，就有超过6000亿元的资金投放，央行不可能在12月份一个月内对冲，这也符合货币政策报告中所言“微调”之义；换言之，虽然央行现在收得较多，但未来资金面并不会过紧。
10月份顺差再创新高，且近几月仍将处于较高水平。10月份贸易顺差再创120亿美元新高，这主要是圣诞出口的季节性因素导致的(10月份外贸顺差通常为年内高点)，但也体现了美欧等外需依然强劲。同时，中美纺织品谈判上周正式达成协议，尽管确定了06-08年对美纺织品出口的增长率都远远低于目前水平，因而整体出口增速及贸易顺差将被拉缓；但由于取消了05年的出口配额限制，因而估计近几月出口增速仍将较快甚至突击出口，从而顺差也将维持在较高水平。
市场心态谨慎本周四央票的招标结果出乎市场预料。首先，本周央票发行量较上周减少了150亿，净回笼资金减少到482亿元，但招标利率却依然大幅上升；其次，3月期央票发行利率上升了12个BP、6月期央票上升了16个BP，上升幅度超出市场此前的普遍预期；最后，6个月央票竟然出现了一年多所未见到的流标现象，原计划最高发行250亿的6个月央票最后实际发行了182亿元，流标近三成。
虽然市场多数人士并不认为中长期资金面会有太大的改变，但对央行近期回笼货币提升市场利率水平的行为还是极为重视，普遍预计一年期央票招标利率上升的第一目标位在1.6%左右，7天回购利率在1.2%-1.3%之间。近期连续大幅上升的央票招标结果，特别是周四出现了罕见的流标现象，对投资者的心态产生了较大的影响。债市投资者今年普遍都有一定斩获，年底保住收益以利来年再战的心理目前占据了上风。因此，银河证券研究员认为，近期债市难有大的反弹行情，后市应以弱势整理为主。不过，尽管央票利率大幅上升但是银行间回购市场利率依然平稳说明市场资金依旧充裕如果不出现明显利空因素国债市场短期内再次大跌的可能性也不大。
市场处微妙平衡点中金公司徐小庆认为，目前央票和国债的收益率都已回升至7月中下旬的水平，市场处于一个微妙的局部平衡点。由于目前导致债市调整的主要是对未来央行货币政策收紧的预期，所以1年期央票收益率回升至什么样的水平，决定了市场调整的幅度。市场是否会继续调整，关键看央票收益率是否会持续回升。如果回升至1.6%，意味着回到6月中下旬的水平。目前3-10年期收益率仍比当时的水平平均低20bp左右，1-2年债和20年期债收益率已基本接近当时的水平，上升空间不大。
市场经过连续两周的急速下跌后，目前处于一个微妙的局部平衡点。一方面，收益率调整已较为充分，风险得到一定释放，部分投资者有积极介入的意愿(从上周交易所国债接盘明显增加可见一斑)，尤其是对某些跌幅过高的个券；另一方面，投资者仍对央行后续的公开市场操作存有戒心，担心市场流动性进一步趋紧，导致做多的情绪较弱。
徐小庆进一步指出，针对央票以及短期融资券的骑乘策略的情景分析显示：期限更长的债券的平均回报率更高。在预期收益率上升幅度不高的情况下，可以利用1年期短期融资券进行骑乘。但如果认为收益率大幅上升的可能性仍然存在的话，可以考虑构建3个月和1年期的短期融资券的组合，来获得稳定收益。
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