天治基金债券市场周评

国债指数基本处于平盘状态，周五小幅反弹，收于107.46，涨幅0.13%，但成交依然清淡。其中短期券跌幅较大，长期券还有微幅上涨，整体收益率曲线成平坦化。由于上周消息面基本没有变化，公开市场操作未来不是十分明朗，市场处于观望状态中。

　　公开市场中，票据发行和净回笼量均比上周明显下降，但依然没有阻止利率的上升。本周票据发行500亿，正回购200亿，共回笼700亿资金，比上周减少50亿，净回笼200亿，减少60亿。但票据利率大幅上升，3个月、6个月和一年收益率分别达到1.8131% 、1.8009%和1.8019%，分别上升20bp、15bp和15bp。收益率的上升显示机构的谨慎心态，同时临近年底，资金面通常偏紧。

　　中央经济工作会议结束，确定了下一步的工作任务，明确提出继续宏观调控政策，特别突出的提出扩大内需，尤其是扩大农民消费。我们认为明年外贸出口和投资对经济的拉动作用会比05年减弱，扩大内需是以后经济发展的关键，未来几年，随着全球经济的降温，中国经济的内在动力和结构调整面临压力。

　　欧洲央行12月1日加息25bp至2.25%，这是5年来的首次。主要受到油价高企带来的通货膨胀压力。虽然短期难以看到连续的加息，但也显示欧美日经济体通胀压力的增大。