[每日交易策略]反弹能够走多远

随着央行11月份金融运行数据和统计局CPI指数陆续公布,利多消息算是暂时出尽了。昨交易所国债指数上涨0.20点,成交量再度上升到10亿元之上。3-7年债券被热炒之后,昨日行情扩展到了长期债。按此速度发展下去,不消几日国债指数又将回到历史高点上去了。

　　虽然债市行情近期上下大幅剧烈波动,但其基本面长期以来一直没有大变。在M2增幅创新高后,资金面情况更偏向于多头。但目前的上涨到底是中短期反弹还是全面反转尚需观察。有以下三点因素可能会对上涨高度和时间长度构成不利影响。

　　一是央行虽然通过停发央票,定向募集等手段表达了希望稳定市场利率水平的意图,但央行回收流动性的态度还是非常坚决的。M2增长18.3%的事实只会进一步增强央行的决心,甚至有可能会促使央行采取其他类型的紧缩流动性手段。

　　二是外汇市场预计美联储将再度加息。如果央行将互换交易进行下去,势必将会面临调整远期汇率锁定人民币利率水平,还是调整人民币利率水平锁定远期汇率的两难问题。大部分市场分析认为当前还是汇率政策优先,因此互换交易中的人民币利率水平还将继续上升。

　　三是虽然交易所国债市场成交量与银行间相比只能算是一个小零头,但是银行间跟着交易所走的无奈现状短期内还无法改变。年关附近,做价格、平收益等种种非市场化因素难免会干扰交易所市场的行情走势,有可能会对银行间产生不利影响。

　　由此,虽然当前的债市反弹态势强劲,但是由于年关附近不确定因素较多,不管是抄底还是补仓,投资者还都需小心谨慎。