反弹高点　债市反复

期限为2年的记账式(十四期)国债完成在周三招标，发行利率确定为1.75％，比一年期储蓄的实际收益率2％还低12.5％；认购倍数达到了2.41倍，发行规模达到了333.9亿元，比300亿元的计划发行额度则增加了33.9亿元。但该利好消息并没有能够推动当天债市的上涨，相反，上证国债指数出现了0.05％的小幅回落，导致市场多空双方暂时产生分歧。

　　这种分歧在本周四进一步表现出来。我们看到，上证国债指数全天基本在一个相对平衡的狭小空间内运行，当天最高108.64点，最低108.49点，上下仅为0.15点。但多方仍略占上风，终盘以接近当日最高位的108.63点收盘，上涨0.07％，该阳线对多方也是信心上的鼓舞。当天，债市共成交12.96亿元，较周三增加45％，显示多空的争夺比较激烈，说明双方的分歧进一步加大。这将为后市债市的进一步反弹增加难度。

　　虽然周三发行的2年期记账式(十四期)国债发行利率仅为1.75％，低于市场的同期限品种，但并没有引起这些现券的积极响应，如21国债(3)、20国债(10)、02国债(14)等基本以盘整为主，不过，这些中短期券仍然是市场最活跃的品种，02国债(14)、20国债(10)的一天交易量分别达到2.61亿元和1.1亿元。这里需要提醒的是，在2年期记账式(十四期)国债上市交易后，必然还会对同期限现券的价格产生影响，那么，是该新券下跌还是老拳上涨呢，由此引发的风险值得我们关注。笔者倾向于新券上市后下跌，老券则略有上涨，从而减小收益率上的差距。

　　临近年底，债市面临的信息将相对平静，同时债市的资金面整体仍较为宽松，这将有利于债市。从其近期走势和技术指标看，本轮反弹行情开始走向钝化，甚至有反弹告一段落的趋势，增加了债市的短期风险。这些特征综合起来决定了债市在近期的反弹高点会存在一定的反复，但下跌的空间不会很大。笔者建议在出现快速回落时，适量买入强势品种。