银河证券：中长期债再度展开反弹

在连续数日小幅调整之后，周四交易所国债市场再度展开反弹走势，上证国债指数最终收于108.77点，上涨0.10％，成交量明显放大至9.14亿元，中期债成为昨日反弹最大赢家。共有010203、010110等5只中期品种涨幅超过0.3％。昨日企债市场表现弱于国债，上证企债指数收于118.42点，微涨0.03％，成交量继续大幅萎缩至0.12亿元。01中移动等中期债以较大的涨幅居前，部分长期债出现在跌幅榜前列。

　　昨日央行在公开市场依旧暂停3、6月期央票的发行，仅进行了100亿元28天正回购操作，中标收益率为1.70％，较上周继续回升10BP，但操作量却同比锐减300亿元。这可能受今日财政部将招标发行411亿元3个月期国债、以及保持金融机构流动性以应对年底资金结算等原因的影响。年底央行公开市场回笼货币力度明显减缓，甚至连续两周表现为净投放基础货币，这也为短线债市继续维持强势运行格局提供资金面支持。

　　国债余额管理制度将于明年1月1日开始推行，市场广泛预期明年中长期债的供给量将明显减少，而短期债的供应明显增加。这也是近一段时间中长期债表现强于短期品种的一个重要原因。由于2006年元旦和春节将集中在1月份，长假效应必然也吸引相当多的投资者采取持券吃息投资策略，因此短期中长期债需求相对较大。综上所述，在基本面、政策面、资金面均配合的前提下，未来一段时间内债券市场仍将维持强势运行格局，中长期债短线机会增加，可适当关注。此外，企业债有望成为下一阶段市场热点之一。
(银河证券)