每日交易策略：短期融资券可当“年货”买

短期融资券产品从诞生到现在,发行量已经超过1300亿元。随着短期利率的上扬,新债发行市场也面临一个新的调整,新一批的短期融资发行利率屡创新高。05南钢cp01、05葛洲坝cp01等信用评级在A-1的券,发行利率都达到了3.25%左右。另外,像05翔鹭这样的企业发行利率据传达到了3.53%。据相关的投行人士介绍,翔鹭这个企业资质比较优良,因而发行利率大大超过现在市场的平均水平。

　　短券市场的活跃成交使长期品种黯然失色。目前05南钢cp01、05葛洲坝cp01这样的品种在二级市场可以以3.0%的利率买到(更高信用的收益率存在一定溢价)。而目前二十年的国债05国债04银行间大宗成交收益率仅为3.51%左右,十年的债还不到3.1%。对于一个非严格匹配型的投资者,且不说能拿到平价的翔鹭,仅仅是3%收益率的短期品种就能产生极大的吸引力。

　　目前这样的收益率长短息差(实际上包括了信用息差),是能够而且已经吸引了部分中长期资金。在资金压力下,买盘的流动不仅体现在同期限的不同品种上面,而且还体现在不同期限之间的隔阂被冲破,长期资金逆向流入中短期品种,而这种投资行为最终将会扩大两边的息差水平。在长期资金压力没有减弱的情况下,短期品种的收益率水平很可能进一步提高。周二招标的央票利率也说明短期利率仍是在受控制之内的。由此看来,当前的短融券收益率是比较合适的,而且具有一定的投资价值,可作持仓过年的选择之一。