每日交易策略：回归新规为银行入市扫清障碍

债市开年首个交易日算是开门红,总体涨多跌少,盘面红火,个别中期债前市被急于套现的卖盘在收市前过分打压,因为恢复性上涨而显得涨幅更加突出；但短期债表现相对欠佳,长债涨到了前期周行长所提醒的有风险的水平了,虽然买盘不少,卖盘也明显增加。

　　中国证券登记结算有限公司公布了《中国证券登记结算有限责任公司债券登记、托管与结算业务实施细则(征求意见稿)》。其中,重点一是明确了回购质押库制度；二是通过二级质押方式,基本实现账户对账户的回购交易；同时,为避免对债券和股场造成大的震动,制定了"新老划断"的过渡方案(据本人理解应是已发生的回购可以在原规模内以原回购方式继续维持,并逐步压缩)。

　　总的来看,回购抵押库制度、席位清算改账户清算,使交易所债券市场投资者的资产安全性在制度上有了根本的保障,基本消除了券商非法挪用客户债券在制度和技术上的漏洞,也解决了银行进入交易所国债市场的最大障碍和隐患。

　　本《征求意见稿》比前期的方案有了较大进步,基本可以继续保持交易所当日回购和连续回购等优势,但回购期内换券和到期卖出是否便利仍是较大悬念。同时,由于新制度增加了多道交易流程,因此,不可避免地会影响到交易速度,增加交易环节的操作风险,新制度对债券投资管理过程和交易系统提出了更高的要求,投资者在投资管理过程中,必须根据自身流动性需要和中、短期投资需求,对申请质押债券的数量和品种进行科学、前瞻性的和调配管理。