债市温和上扬　有望超越前期的历史高点

周四，交易所债市进入新年第二个交易日，上证国债指数拉出第二根阳线。

　　从全天看，债市呈现温和上涨的走势，早盘上证国债指数以109.19点平开，随后稳步推高，终盘以当日最高109.34点报收。同时，全天成交12.4亿元，较周三温和放大，显示市场处于较为平静的状态。

　　从各现券看，中长期债继续表现活跃，其中长期债已经连续多周表现突出，短期债则继续处于缩量盘整状态。这种特征有望延续。

　　作为新年的开局，债市取得开门红，也奠定了后期的基本基调，即债市以温和上涨为主。近期影响债市的最大负面因素就是周三公布的《上海证券交易所债券交易实施细则（征求意见稿）》，在第一个交易日，债券市场并没有受到负面冲击，反而有所上涨，说明市场已经对此有所预期；另外，通过“新老划断”的安排，也为市场提供了一定的缓冲，使得其对债券市场的影响非常有限。

　　我们看到，债市资金宽裕的局面将长期存在。在节前一周，央行在公开市场的操作共净回笼资金达到430亿元，但市场流动性依旧宽松，表现为短期利率平稳。近期，央行公开市场操作短期的规模有可能越来越大，但主要是针对节日流动性波动较大采用期限上微调的手段，因此对于市场的冲击不会太大。

　　排除了利空因素，债市就将持续处于相对偏多的市场氛围中运行，其中支撑债市的最重要因素就是人民币的持续升值。在外汇市场上，美元对人民币汇率持续单边走低，逼近8.07的水平，与改革前的8.2765相比，人民币累计升值幅度达到2.56%，从而为债市提供了上涨空间。由于人民币升值的预期将长期存在，构成债市的长期利好因素。

　　综合这些因素，笔者认为债市将处于温和上涨的趋势中，并有望超越前期的历史高点。但投资者始终不能忘记证券市场是充满风险的，因此在历史高位面前要保持谨慎。从各现券收益率的角度，笔者建议关注收益率相对较高的05国债（2）、05国债（8）、99国债（5）等品种。