债市即将打破平衡　建议适当减仓

周一，上证国债指数在以110.24点略为高开0.03个点后，出现小幅回落，但在110.14点受到买盘支撑，后市有所反弹，但最终没能收红，以110.19点收盘，轻微下跌0.02％。全天成交7.83亿元，较上一交易日减少0.7亿元。

　　在全部47只现券中，上涨6只，平盘9只，32只下跌，显示市场整体仍处于相对有利于空方的状态。不过，各现券没有明显的热点，且涨跌不太突出，如上涨最大的05国债(14)和02国债(15)涨幅仅为0.21％和0.15％；而下跌居前的96国债(6)、02国债(10)分别只有0.36％和0.27％的跌幅。

　　这些情况说明，当前债市处于相对平衡的整理态势。自春节后债市开盘以来，上证国债指数的上下震幅只有0.26％，基本在110点上方弱势盘整，110点也成为多方近期比较看重的价位，并勉强得到支撑。这种现象说明，任何外部因素的刺激，都可能打破近期的平衡。当然，利空因素对处于历史高位的债市影响会更加显著。

　　近期对债市有较大影响的消息主要有：一是上周央行公开市场操作资金净回笼资金达到2523亿元，直接影响到债市的资金供应，但债市仍处于高位盘整状态，显示市场资金并没有影响到债市的走势。二是近期市场预期商业银行可能在2006年复归交易所债券市场，建立两个市场的沟通渠道，逐步实现交易所债市和银行间债市的统一。由于银行间债市是中国债券市场的主体，商业银行进入交易所债市，将增强交易所债市的市场地位，并有利于债券类衍生品的逐步推出。因此，这将促进交易所债市的稳定发展。三是人民币汇率有加速升值的趋势，周一达到1美元兑8.0441元人民币的年内新低，人民币升值的预期得到强化，这将增强投机资金的持券信心。

　　因此，消息面因素并不能引发交易所债市的下跌，这也是债市高位持续整理的内在因素。但债券的低收益率水平又限制了债市进一步上涨的空间。因此，从价值投资的角度，交易所债市后市有望维持高位持续整理的走势。

　　在此情况下，建议适当减仓；或者持续观望，等待债市调整到位并形成新的趋势。