银河证券：新债发行在即债市整理观望

周四，交易所国债市场走出典型的观望走势，沪市国债指数跳高开于110.05点，在短促的上下震荡后稳定在110点上方，此后指数走势极为平缓，持续维持在110.02点左右，最终收盘于110.05点。成交量也略微回落，成交金额为7.63亿元，市场观望气氛比较浓厚。

　　盘面显示，有24只债券上涨，13只债券下跌，整个市场的态势比较平稳。长期债明显企稳，其中两只长债上涨，两只长债平盘。部分中期品种与短期债一起排在涨幅榜前列，其中剩余期限在七年左右的品种如010407、010509、010110等涨幅比较明显，成交也比较活跃，显示部分短线资金正在积极介入，看来市场仍然期待七年期新债的发行继续支撑二级市场。

　　当日央行按计划进行了票据发行，700亿票据的发行利率为1.77％，比上次同期限品种上行了3个基点。但是央票的上行并未引起市场的足够重视，整个回购市场表现平静，主力回购品种的利率稳中有降。

　　在判断资金市场在短期内流动性依然充裕的前提下，部分资金将目光投向了新债发行这一主题。由于受到春节等因素影响，国债发行在近一阶段处在真空状态，部分以国债为主要投资对象的机构必然在目前这次发行中拿到必要规模，考虑到银行、保险和邮储等机构的实际需求，本次发行利率必然表现平稳。即债券发行利率将不会大幅度偏离大多数机构的预期，目前机构对发行利率预测多数在2.55％到2.60％之间。而同时近日交易所剩余期限5到7年的活跃品种的成交收益率在2.65％到2.86％之间，在这种情况下，预期发行利率稳定的机构必将短期操作的注意力放在一二级市场利差所形成的市场机会上，因此上述资金的试探性参与稳定了中期品种的价格。相信短期债市将步入新的运行箱体，而本周末很可能揭示这个箱体的底部。