银河证券：盘整格局将持续

昨日，交易所国债市场延续上周五的小幅震荡上涨走势，上证国债指数收于110.15点，上涨0.04％，成交量大幅萎缩至8.03亿元；市场并没有受到新债010601发行的明显鼓舞。昨日企债市场同样出现震荡走高，但成交量明显放大；这主要是02中移(5)异常成交所致。

　　短期债券市场外围环境喜忧参半，偏好方面主要有:上周国家统计局发布的1月份CPI1.9％、PPI3.1％的数据在一定程度上打消了市场对于能源、原材料涨价趋势不断及CPI权重调整后将促成物价指数上涨的顾虑；而上周五7年期新债的招标利率2.51％，明显低于市场此前的广泛预期，为中长期债止跌企稳起到良好的支撑作用；未来一段时间内市场整体资金面依然宽裕，市场利率仍将在低位徘徊。而不利方面的因素主要有:央行公开市场操作力度持续加大，央票利率出现明显回升；中美利差的不断扩大，也减轻了央行调控市场利率的压力。正由于以上各方面因素的综合作用，短期债市仍将处于上下两难的境地。

　　从上周7年期新债的投标情况来看，除了建行获得75亿的中标额外，其余机构的认购热情比较一般，可见目前金融机构对于债券的购买欲望已经大不如前。因此，在当前敏感阶段，投资者在操作上仍须采取相对谨慎的投资策略，以防御风险为主，适当降低仓位和缩短资产组合久期。