上周市场没有等来央行关于准备金率调整的消息,相反,来自美国的关于人民币汇率的压力却越来越大。在国家主席胡锦涛访美前夕这一敏感时点,虽然这种压力所演化出的实质性政策可能会推后,但是这种压力会在相当的时间内持续。在这种压力下,央行要维持中性的政策,同时兼顾回收流动性和保持利率稳定这样两个目标能不能同时实现是一个现实的问题。从目前的情况来看,虽然央行政策的抉择和执行在一定程度上受到阻力,但是回收过多流动性这一目标没有改变。可以确定的是,如果准备金率政策受到阻力无法实行的话,央行很可能会采用其它的政策,如发行长期央行票据,加大央行票据发行量等一系列措施来实现这一政策目的。
预期对于市场是最大的问题,在央行没有明确政策措施的前提下,二级市场上大部分机构采取了持币待购的策略。在一级市场,农发行第一期金融债券还是以3.12%的收益率中标,与二级市场成交价基本相近。这主要是由于有几大机构的买盘大力支撑,其中,中国人寿中标28.8亿元,下面工、中、建、交四大银行,加上包头市商业银行共中标33亿元以上,这几家机构中标达到发行量的62.5%。在回购利率方面,银行间七天回购利率基本上维持了上一交易日的价格,但各大银行对于长期回购仍然非常谨慎。一些银行对于T+0和T+1的交易开出了不同的价格。交易所七天回购利率甚至上涨到2.0%左右。这种流动性紧张的预期笼罩着市场,将会在一段时间内影响到交易的行情。所以,机构都在翘首以待央行的措施。不知道这一只楼上的"靴子",要什么时候才能落到地板上。