贷款基准利率上调只是投石问路　对债市影响有限

昨日央行决定，从今日起上调金融机构贷款基准利率利率上调只是投石问路

　　昨日央行公布决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。在市场上还在上调准备金的预期中，央行毅然上调贷款基准利率的这一政策实在让人措手不及。有市场人士认为，这主要是为了控制信贷规模增长速度，而对货币市场的影响较小。　　

　　针对贷款增速过快　　

　　据央行公布的，本次上调金融机构贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。

　　1至3月份，人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增5193亿元，占年度贷款增长目标2.5万亿元的一半以上，而全社会固定资产投资13908亿元，同比增长27.7%。有交易员认为，这样的增长速度对经济会造成负面影响，不利于我国经济的长期稳定发展，有经济过热的趋势，因此此次央行上调贷款利率的主要是针对贷款和固定资产投资增长太快的问题。

　　对市场并非利空　　

　　虽然目前市场对于“宽货币、宽信贷”的金融运行环境基本达成共识，国务院发展研究中心金融所所长夏斌也认为到了央行“不能也不应该再不采取措施”的时候了，而某基金分析师觉得，央行的此举并不真正要宏观紧缩，而是起到投石问路的效果。他认为，此次上调贷款利率0.27个百分点的幅度，对高增长行业起不到抑制作用，只是给一个警示，如果此举效果不佳，央行将会出台更有效的措施，包括行政手段。

　　而对于债券市场，科技证券分析师卫东说“其影响有限，可能还是利好”。他认为，如果央行纯粹为了控制信贷规模而上调贷款利率的话，央行的此举不会触及货币总量M2的增长，M2增长的主要动因应该还是外汇占款问题，市场流动性不会有实质性变化。目前市场收益率已经上升，1年期央票利率有由1.8%左右上升到了2.2%，因此对市场利率水平影响也较小，而对银行来说还是一个利好，更增加了银行的放款意愿。

　　央行后续动作是关键　　

　　也有市场人士分析，由于信贷增速主要还是市场流动性过剩所至，央行要解决流动性问题只有上调准备金率的效果是最明显、最有效的，因此，此次央行上调贷款利率有可能是后续政策出台的前兆，准备金率调整的可能性仍然很大，而两个政策的出台一般都会有一定的时间差，预计在“五一”后，央行会择机而行。