定向票据1000亿 央行续发紧缩信号

央行昨日在银行间市场向一级承销商定向发行一年期票据1000亿，发行价格为97.93元，相当于收益率为2.1138%，这一利率水平较本周二刚刚发行的同期票据下降了16个基点，算上今日即将发行的三月期票据，央行本周票据发行量达到2150亿。

　　发行本期定向票据，央行向市场发出了什么信号？分析人士认为，央行出此招，一是应对当前债市到期资金较多的局面，加大回笼力度，二是本轮紧缩调控政策的延续，三是纠正票据发行利率上升过快、与二级市场利率背离的状况。

　　近期，债券发行市场十分热闹。主要发行主体都在本周发行了债券，总体债券供应量超过600亿，在下周还有国开行金融债和6期国债等待发行。市场人士预计，整个5月份债券发行量可能会超过1800亿。

　　而在进入本月后，央行票据发行量逐步回升，上周央票发行了600亿，本周央票发行更是突然放大，公开招标发行量达到1150亿，整个债市现券供应已经十分可观。

　　一位银行人士认为，近期债券供应量明显放大，债券到期释放的资金也很惊人。上周央票到期资金1250亿，本周则有1332亿，其他还有国开行金融债、短期融资券等大约500亿，总计在3000亿元左右。这些新到期资金需要回笼，因此央行推出了千亿元票据。

　　也有分析人士指出，本期央行推出定向票据还有一层意思，在于继续贯彻实施适度从紧的货币政策。在一季度，我国货币和信贷投放增长迅猛，其中信贷投放量更是完成了全年任务的一半左右，这在一定程度上推动了固定资产投资继续反弹。因此，4月底央行首先上调贷款基准利率27个基点，拉开了货币紧缩的序幕。

　　4月份我国信贷投放增长虽然有所缓和，但绝对水平依然较高，新增人民币贷款3172亿元，同比多增1750亿元，是历史同期最高水平。其中原因有贷款需求旺盛、外汇占款增长较快，商业银行也在加紧实施“早投放、早受益”的策略。为了遏制商业银行这种“自利”行为，央行向商业银行发出了“把握贷款投放节奏”的窗口指导，打出组合拳的第二招。

　　该人士认为，推出千亿定向票据是紧缩的“第三招”，试图从数量上对市场流动性施加影响。消息人士也向记者证实，此前央行召集各大行实施窗口指导的核心有两点，一是“审慎投放贷款，把握好节奏”，二是对超额准备金率提出一定要求———“要达标”。也就是说，央行从价格调控转向为价格数量一起调控，紧缩性政策开始向“纵深发展”。

　　“不过，央行连续实施紧缩性政策力度都很温和，这主要是从市场稳定、避免经济过度波动的角度出发选择的策略。”该人士对记者说。上述消息人士也透露，央行的意思是贷款投放要有所节制，而不是不投，一定要避免出现“大起大落”。

　　观察人士也注意到本期定向发行票据的价格颇令人意外。本周二一年期央票的发行利率为2.27%，现在定向发行票据的利率为2.11%，“一天之间就下降了16个基点，这反映出央行有意要压制当前票据发行利率”。

　　进入4月份以后，票据发行利率上涨迅速，几乎每周都上一个新台阶，上涨势头太快太猛对人民币汇率带来了较大压力。市场人士还认为，银行间市场利率连续走低，加权平均回购利率跌至1.55％，与央票发行利率的“落差”越来越大，滋生套利机会，也需要加以纠正。在市场看来，本期央行发行定向票据也向市场树立了短期利率的一个“标杆”。