央票利率继续下行激励债市

　　受央票发行结果激励，周二沪市国债现券市场多数品种上涨，35只成交债券24只上涨3只平盘8只下跌，无明显领涨领跌板块。上证国债指数先抑后扬，最终报收于110.12点，较上一个交易日上涨0.03%，成交量有所增加，成交了3.29亿元。企业债方面，上证企业债指数收于119.11点，上涨0.03%，成交了0.03亿元。

　　从市场表现来看，上涨处于前列的长中短期品种均有，其中剩余期限3.638年的0503券处于涨幅榜首位，上涨了0.3624%，收益率为2.5747%，但仅仅成交了7.25万元。从成交活跃度来看，浮息、非跨市老券交投较为活跃，其中0004券成交了11722万元，0010、0115两只债券的成交也在3000万以上。

　　昨日影响市场的事件主要是公开市场招标结果，市场此前预期央票利率将会企稳甚至小幅回升，但是招标利率继续回落，显示市场资金面十分充裕。央行通过公开市场发行了500亿元一年期央票，并进行了600亿元7天正回购，操作力度较上周有所增强。一年期央票招标利率为2.8278%，较上周下降2个BP；7天回购利率为2.16%，较上周下降4个BP。银行间短期回购利率品种同样稳中有降，其中1天回购加权平均利率在2.08%附近，7天利率为2.1797%。

　　昨日市场上已有8月份宏观数据仍不理想的传闻，但从银行间市场的交投来看，似乎并未受到影响，长期品种的报价、成交也多了起来。我们认为，9月份政策面将相对平稳，货币政策微调继续收紧流动性，但在人民币升值预期较强背景下，市场流动性依然维持充裕。债市将以平稳为主要运行基调，在8月末形成的定位基础上横向整理，上下空间都比较有限。
(银河证券)