资金趋紧未改债市上扬 节前难再现大幅波动

　　昨日，受国庆长假影响，银行间市场资金面有所趋紧，逆回购报价减少，回购利率继续上扬，但未出现过度恐慌局面。一方面，跨节回购成交量迅速增长，其中14天回购成交212.68亿元，增加174.84亿元，而且1天、7天和14天回购利率均出现6－10个基点的上升；另一方面，与今年春节和五一两次长假相比，市场未出现相似的紧张局面，隔夜回购成交量达到713.84亿元，占到回购成交量的5成左右，说明多数机构不愁借不到钱。在这种心态支撑下，回购利率上升幅度也较上周五放缓，R001为2.14%，R007为2.29%，R014为2.42%，分别上升6.28、9.44和10.19个基点，全天质押式回购成交1515.44亿元，较上周五增加227.89亿元。

　　长假在即资金有所趋紧，多数机构基本在做跨节日的准备，现券成交本应非常清淡，但是受周一10年期国债发行利率大幅低于市场预期影响，机构交易热情再次燃起，中长期品种表现较前期活跃很多，收益率曲线中长端大幅下降。全天现券市场共成交325.0亿元，较上周五减少180.57亿元。受资金面和招标结果的激励，现券市场延续了几周来的牛市，收益率曲线小幅整体继续下降，其中3年以下较上周一下降4个基点左右，而5年以上的中长期品种则表现突出，有10至20个基点的大幅下降。

　　8月数据公布以来，市场机构紧缩预期有所减弱，加上进入9月份资金面维持宽松局面，尽管央行大幅回笼资金，但现券市场仍然走出一波牛市的反转行情。受美联储停止加息，美元走弱，以及美国财政部长访华等因素影响，近期人民币兑美元连续创出新高，预期接下来人民币可能维持稳步、有序的升值进程，因此市场预期央行短期内仍将维持现有的利率水平。综合宏观和资金两个方面，预计节前债市很难再现以往长假的大幅波动。
(厦门商行)